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[투데이리포트]현대에이치씨엔, "방송 가입자 및 가…" -한국투자증권
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| ◆ Report briefing 방송 가입자 및 가입자당 매출액(ARPU) 감소세 한국투자증권에서 현대에이치씨엔(126560)에 대해 "이동통신과 IPTV 결합률이 상승하고 IPTV의 가입자 순증세가 둔화되면 마케팅비용 증대를 통한 경쟁은 불가피할 것으로 보인다. 17년에 현대에이치씨엔은 마케팅비용이 증가세로 전환할 것이다. 가입자수 및 가입자당 매출액(ARPU) 감소로 17년 매출액은 전년대비 1.1% 감소할 전망"라고 분석했다. 또한 한국투자증권에서 "17년에는 가입자당 홈쇼핑 송출 수수료 인하, 콘텐츠 구매비용 및 마케팅비용 증가로 5.9% 감소할 것으로 보인다. 다만 현금흐름이 양호해 보유 현금이 15년 2,307억원에서 16년에는 2,700억원으로 증가할 것이다. 대규모 현금은 CATV SO M&A 또는 새로운 사업을 위한 투자 재원이 될 것"라고 밝혔다. 한편 "16년 7월 이후 IPTV 업체와 CATV SO간 M&A가 어려워져 CATV SO의 M&A 가치가 하락했다. M&A 가치는 미래부의 SO 권역 제한 완화(20년) 방안에 달려 있다. 16년 12월 현대홈쇼핑의 칼라일 보유 지분 17.3% 매입으로 잠재 매물 부담이 해소됐다. EV/EBITDA가 1.4배로 낮고 16년말 자회사 통합으로 배당 여력이 늘어나는 점은 긍정적"라고 전망했다. |
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