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[엔에스쇼핑(138250)] 양재동 부지 개발 기대감

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조회 278 2021/05/25 18:32

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Investment Point

양호한 취급고 신장률: 동사의 1분기 취급고는 홈쇼핑 4社 중에서 가장 높은 성장률을 보였음. HMR과 건강기능식품의 비중이 상대적으로 높은데, Covid-19를 계기로 온라인 식품 구매 수요가 증가함에 따라 지속적으로 성과가 이어지고 있는 것으로 파악됨. 다소 아쉬운 부분은 수익성 추정에 가장 큰변수가 되는 송출수수료 부담이 늘어났다는 점. 이번 1분기에도 송출수수료는 전년 대비 +12% 가량 증가하면서 영업이익률 하락 요인이 되었음

양재부지 개발 기대감: 동사의 주가는 단기 실적보다도 양재부지 개발 여부에 따른 변동성이 큰 편. 해당 부지는 지난 2014년 자회사 하림산업을 통해 취득한 이후 연간 200억원(보유세 130억원, 이자비용 70억원) 규모의 비용만 지출되고 있는 상황이었으나, 지난해 국토교통부 도시첨단물류단지 시범지로 선정됨에 따라 개발 기대감이 높아진 상황. 공시지가는 6,966억원으로 매입 당시보다 +45%가량 상승해있으며, 개발이 본격화(용적률 상향)된다면 해당 부지의 가치는 1조원 이상으로 상승할 것으로 전망

최근 실적 및 이슈

1Q21 Review: 1Q21 별도 취급고와 영업이익은 3,928억원(+6.2%yoy), 141억원(-6.0%yoy)을 기록. 건강기능식품(+4.3%), 일반식품(+7.5%)의판매 호조가 이어짐에 따라 홈쇼핑 4社 중 가장 높은 성장률을 기록할 수 있었음. 다만, 판관비 측면에서 광고비 및 송출수수료가 증가함에 따라 영업이 익률은 전년 동기 대비 다소 하락하는 모습이 나타남

유진 주영훈

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