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[모두투어(080160)] 돌다리도 두드리며 걷는 타입

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대감

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조회 57 2022/03/16 07:49

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투자의견 BUY, 목표주가 3.4만원으로 커버리지 개시


모두투어에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 3.4만원으로 커버리지를 개시한다. 목표주가는 23년 지배순이익 전망치 315억원에 Target P/E 19배를 적용하여 산출하였다. Target P/E 19배는 코로나19 이전 평균 P/E 17배에 코로나19 이후의 레버리지 효과를 기대하며 10%를 할증한 것이다.


해외 여행 재개 시 레버리지 기대


전 세계적으로 오미크론 확산세가 둔화되며, 엔데믹에 대한 기대감이 커지고 있다. 실제 빗장을 해제하는 국가들이 늘어나고 있다. 지난 3년 간 해외여행에 대한 갈증이 커졌다는 점을 감안 시, 빠르게 Q의 회복이 나타날 수 있을 것으로 전망하며, 초기 해외 여행은 보복 소비, 일부 선진국으로의 쏠림 등에 따라 코로나19 이전 대비 P의 상승이 예상된다. 여행사는 여행 가격의 상승을 고스란히 소비자에게 전가하며, P의 상승 효과를 향유할 수 있을 전망이다.


동사는 경쟁사 대비해서는 약하지만 적극적으로 구조조정 작업을 진행했다. 인력을 코로나19 이전 대비 36% 감축하였으며, 자유투어를 매각하고 일부 지사를 청산하였다. 이에 따른 고정비 감축, 적자 보전 효과도 기대해볼 수 있겠다.


돌다리도 두드리며 걷는 타입


동사는 아직까지도 보수적으로 대응하고 있다. 선제적으로 전 직원 출근을 재개한 경쟁사와는 다르게 인력 축소 운영을 하고 있다. 이와 같이 조심스러운 접근이 아직까지는 어려운 영업환경 하에서 버틸 수 있는 힘이 되어주고 있다. 실제 지난 4분기 경쟁사 대비 영업적자 수준은 1/10 수준에 불과하다. 부담없이 접근할 수 있는 리오프닝 관련 기업이라고 판단한다. 반대급부로 이 같은 조심성이 리오프닝 이후의 레버리지가 투자에 적극적으로 대응하는 경쟁사 대비 레버리지가 약할 수 있다는 원인으로 작용할 수 있을 것이다.


유안타 이진협

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