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[SK바이오사이언스(302440)] 1Q22 preview: 실적은 쉬지만 강해지는 본업

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대감

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조회 156 2022/04/01 07:36

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QA지연으로 기존 1분기 매출 전망치 절반 2분기로 이연. 2분기부터 자체 백신, 글로벌 생산 현지화 모멘텀 시작. 연간 실적 전망은 기존 수준 유지. 무위험수익률 상승으로 목표주가 23.5만원 하향, 투자의견 Buy 유지


▶ 1분기 실적 프리뷰


목표주가 260,000원에서 235,000원으로 하향. 목표주가 하향 이유는 당사의 무위험수익률 가정이 기존 1.5%에서 2.0%로 상향(리스크 프리미엄은 동일)되어 자기자본비용이 8.2%로 상승했기 때문. ’22년 연간 실적 및 상반기 실적 전망은 변동이 거의 없으며 기존 투자의견 Buy 유지


다만 바이오 릴라이언스 등 노바백스 백신의 품질보증(QA) 업무를 하고 있는 외주 기업의 일정지연으로 1분기 매출액은 830억(-26% y-y), 영업이익 318억(-41% y-y)으로 보수적 추정. 기존 1분기 추정 매출 1,511억 대비 차액 680억 가량은 전부 2분기에 인식될 것으로 전망하기 때문에 1분기 실적이 기업가치 하락의 이슈는 아니라고 판단함. 연간 실적 전망은 매출 1조 3,109억원, 영업이익 5,723억원으로 기존 수준 유지


▶ GBP510 승인을 시작으로 글로벌 현지화 단계 진입


2분기부터 GBP510 코로나19 백신 모멘텀 풍부. 4월 중 3상 데이터 공개를 시작으로 2분기 중 식약처 및 유럽 승인 신청할 전망. 3상 데이터가 공개될 경우 한국 정부 뿐 아니라 다양한 국가에서 선구매 계약 가능. 상업화에 핵심이 될 동종, 이종 투여 부스터샷은 국내외 규제기관 승인 시에 허가 또는 권장사항을 확보하는 것이 목표이며 추가 임상이 진행 중


동사는 최근 주주총회를 통해 포스트 코로나19 정책의 핵심으로 백신 사업의 글로벌 현지화를 강조. 이번 코로나 사태를 통해 백신 수급 부족이 확인된 중동, 동남아 등 개발도상국과 선진국에 조인트벤처, M&A 등으로 현지 생산시설을 확보할 예정. 글로벌 유수의 연구시설이 들어올 송도 R&PD 센터와 안동 신공장 증설은 기존 계획에 변함없이 추진 중


NH 박병국

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