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[덴티움(145270)] 역사적 저점 수준의 밸류에이션상황에서 현금흐름개선, 중국, 백신

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대감

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조회 243 2020/11/11 08:30

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[덴티움(145270)] 역사적 저점 수준의 밸류에이션상황에서 현금흐름개선, 중국, 백신 뉴스의 완벽한 삼박자


3Q20 Review

- 영업이익 기준 시장기대치 상회하는 실적 기록

- 매출액 -3% YoY, 영업이익 14% YoY(OPM 20.0%)

- 중국 22% YoY(사상최대실적), 내수 -10% YoY, 러시아 71% YoY, 기타 -44% YoY

- 임플란트 -5% YoY, 디지털 덴티스트리 48% YoY, 기타 -10% YoY

투자포인트

- 1) 장기 임상데이터: 15년 이상의 장기 임상데이터 다수 보유

- 2) 강화된 중국시장 경쟁력: 외국기업 최초로 임플란트 생산이 가능한 공장 생산허가와 CT 판매허가 취득

Valuation 및 투자전략

- 목표주가 54,000원 및 투자의견 매수 유지

- 가장 핵심 시장인 중국시장은 2Q20 외형 회복 성공 이후 3Q20 사상 최대실적 기록

- 성공적인 비용통제로 매출대비 판관비율 2017년 이후 최저수준

- 운전자본 감소로 2020년 상반기 영업현금흐름 108억원, 3Q20 약 350억원 기록 추정

- CAPEX 사이클 종료까지 고려하면 내년부터 큰 폭의 현금흐름 개선 예상

- 화이자의 코로나 백신 임상데이터 발표이후 소외되었던 글로벌 치과시장 센티멘트 개선

- 동사의 현재 주가는 12개월 FWD PER 기준 11.9배로 Peer 대비 저평가(16.5x)

미래에셋대우 김충현

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