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[덴티움 (145270/매수)] 만년 저평가 우량주는 이제 사양한다

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포졸

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조회 173 2021/02/24 06:27

게시글 내용

덴티움 (145270/매수) 만년 저평가 우량주는 이제 사양한다


4Q20 Review

- 매출 및 영업이익 모두 어닝 서프라이즈 기록하며, 사상최대 분기실적 달성

- 매출액 15% YoY, 영업이익 126% YoY

- 중국 48% YoY(사상최대실적), 내수 -5% YoY, 러시아 69% YoY, 기타 -46% YoY

- 임플란트 27% YoY, 디지털 덴티스트리 -39% YoY, 기타 -11% YoY

- 보수적 충당금 설정(재고자산평가손실 61억원, 대손충당금 62억원)에도 시장 기대치 상회하는 영업이익 시현(영업이익률 22.6%)

- 법인세 환급금 85억원 당기순이익에 반영


Valuation 및 투자전략

- 목표주가 74,000원으로 상향하며 투자의견 매수 유지

- 동사의 실적추정치를 상향조정하며 목표주가를 74,000원(기존 54,000원)으로 상향

- 상승여력이 52%인 점을 고려하여 매수의견을 유지함.

- 동사는 중국시장에서 외국기업 최초로 임플란트 생산 허가와 CT 판매허가 취득

- 패키지 판매전략을 통해 중국에서 역대최대 실적 경신 (2020년 1,149억원)

- 18년부터 꾸준히 하락한 영업이익률과 현금흐름 악화가 동사의 주가를 눌러왔음

- 21년은 오랜만에 20% 이상 영업이익률 기대. 4Q20 보수적 충당금 설정도 긍정적.

- CAPEX 사이클 종료까지 고려하면 올해부터 큰 폭의 현금흐름 개선 예상

- 동사의 현재 주가는 12개월 FWD PER 기준 10.6x배로 Peer 대비 저평가(16.8x)

- 글로벌 치과 센티멘트가 전반적으로 개선되고 있는 상황에서 동사 밸류에이션의 리레이팅(Re-rating)이 기대됨



미래에셋대우 김충현

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