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[덴티움(145720)] 고생 끝에 낙이 온다

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조회 96 2022/06/24 07:30

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2Q22 Pre: 우려와는 달리 호실적 달성 전망


2분기 연결 기준 매출액 및 영업이익을 각각 874억원(+20.6% YoY, 이하 YoY 생략), 231억원(+37.0%, OPM 26.5%)으로 추정한다. 1) 중국향 매출액은 423억원으로 추정한다. 상하이 봉쇄에 따른 영업 활동 제한에도 불구하고 광저우를 비롯한 외곽 지역에서의 매출 호조를 바탕으로 전분기대비 소폭 성장할 것으로 예상된다. 2) 러시아향 매출액은 전년동기대비 52% 성장한 104억원으로 추정한다. 4월부터 러시아향 수출이 재개됨과 동시에 1분기 운송 이슈로 발생 지연됐던 일부 매출이 2분기로 이연될 전망이다.


영업이익률은 전년동기대비 3.2%p 증가한 26.5%로 추정한다. 올해부터 재개된 전시회(SIDEX, HODEX 등) 및 세미나 참가로 발생한 광고선전비 증대에도 불구하고 판가가 비교적 높은 러시아향 매출 증대, 매출 성장에 따른 영업레버리지 효과 등을 바탕으로 전분기에 이어 견조한 흐름을 이어갈 전망이다.


3분기 상하이 법인 영업 정상화에 따른 실적 호조 예상


3분기는 상하이 봉쇄 해제에 따른 점진적인 영업 정상화가 이뤄질 전망이다. 지난 5월 상하이시정부는 정례 브리핑을 통해 5월 중순부터 백화점, 약국, 식당, 기업 등 단계별 조업재개를 통한 생산 및 사회 정상 운영 달성 계획을 발표한 바 있다. 현재 상하이 코로나19 일일 확진자 수는 4명으로 이전 대비 소강 상태에 접어든 만큼 향후 봉쇄 완화 정책은 가속화될 것으로 예상된다. 또한 중국은 신규 개원의 증대로 인해 Value-segment 임플란트 선호도가 강한 지역인 만큼 3분기 부터 영업 정상화에 기반한 수출 고성장이 예상된다.


목표주가 10만원으로 상향. 결국은 실적으로 증명할 것


목표주가를 10만원으로 상향한다. 하반기 중국 및 러시아 지정학적 리스크 점진적 해소에 따른 추정치 상향을 반영했다. 현재 덴티움의 예상 순이익 기준 12개월 선행 PER은 10배에 머물러있다. 전문의 부족및 저조한 임플란트 보급률에 기반한 폭발적 수요 증대가 예상됨에도 불구하고 여전히 글로벌 Peer 대비 저평가되어 있다. 또한 글로벌 인플레이션·경기침체 확산 우려에 따른 Value-segment 임플란트 가격 경쟁력 부각까지 기대되는 만큼 투자매력은 충분하다고 판단한다.


신한 원재희, 이동건

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