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[덴티움(145720)] 2Q22 Review: Earnings surprise again

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조회 92 2022/08/09 07:47

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2Q22 Review: 매출액 967억원(+33% yoy), 영업이익 352억원(+109% yoy)


2Q22 잠정 매출액은 967억원(+33% yoy), 영업이익 352억원(+109% yoy)으로 컨센서스 대비 매출액은 +12%, 영업이익은 +50% 상회한 실적을 기록했다. 지역별 매출액은 중국 512억원(+22% yoy, +25% qoq), 러시아 119억원(+74% yoy, +417% qoq)으로 주요 수출지역이 높은 기대치를 상회한 가운데, 기타 아시아 103억원(+106% yoy, +46% qoq) 등 기타지역도 매출액 호조가 나타나면서 매출액 서프라이즈를 기록했다.


동기간 영업이익률은 36%(+13%p yoy)로 역대 최고 수준을 기록했다. 수익성이 좋은 수출 매출액 비중이 81%(+3%p yoy)로 상승하면서, 매출총이익률이 70%(+6%p yoy)로 개선되었고, 중국 락다운으로 인해 변동비성 지출도 감소(판관비율 34%, -7%p yoy)하면서 영업레버리지 효과가 크게 나타났다.


상반기 보다 하반기가 더 좋다


덴티움에 대해 투자의견 매수를 유지하고, 목표주가는 예상 실적을 상향함에 따라 120,000원으로 상향한다. 타겟 멀티플은 글로벌 동종업체 평균 멀티플을 30% 할인 적용 했으며, 동종업체 대비 멀티플 디스카운트 해소는 매분기 실적을 확인하면서 가능할 전망이다.


2022년 예상 매출액과 영업이익은 3,754억원(+29% yoy), 영업이익 1,237억원(+77% yoy), 영업이익률 33%(+9%p yoy) 이다. 이번 2분기 실적에서 마진이 좋은 수출제품으 로의 매출믹스 개선과 비용구조 개선에 따른 영업레버리지 효과가 확인되었으며, 하반기 변동비성 비용 확대를 감안해도 동사 현재 주가는 2022F PER 기준 10배 수준으로 수출 고성장에 기인한 이익 증가 사이클을 반영하지 못하고 저평가 되어 있다.


이베스트 조은애

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