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[한국콜마(161890)] 화장품 부진, 제약 반등

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대감

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조회 45 2022/06/14 07:17

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피할 수 없는 인플레이션의 영향


한국콜마의 화장품 실적은 비용 증가 문제로 부진할 전망이다. 화장품 ODM사업은 비용 전가가 느리기 때문에, 인플레이션에 취약하기 때문이다. 화장품 사업 법인 중특히 해외 지역 법인의 원가 부담 문제가 가장 심각하다. 중국은 방역 강화로 인한 원부자재 조달 문제를 겪고 있고, 북미 법인은 물류 이동과 원부자재 조달, 인건비 상승 문제로 비용 부담이 증가하고 있다.


HK이노엔 실적 반등 기대


HK이노엔은 케이켑의 구강붕해정 출시, 중국 허가 및 출시에 따른 기술료 유입, 리오프닝에 따른 숙취해소제 수요 증가 등의 영향으로 실적 성장이 기대된다. 하반기부 터는 수액제 신공장 가동, 케이캡의 미국 임상에 따른 기술료 유입, 백신 매출 증가가 기대되기 때문에 실적 개선 효과가 뚜렷해질 것으로 기대된다.


투자의견 BUY, 목표주가 48,000원


한국콜마에 대해 투자의견 BUY 유지, 목표주가 48,000 원으로 하향조정한다. 하반기에도 화장품 사업의 원가 부담은 지속될 것으로 판단되지만, 자회사 HK이노엔의 실적 반등 덕에 연결 실적에는 큰 타격이 없을 것으로 전망된다.


키움 조소정

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