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[루트로닉 (085370/Not Rated)] 에스테틱 왕의 귀환, 2021년은 기대해볼

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포졸

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조회 83 2021/03/19 06:48

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루트로닉 (085370/Not Rated) 에스테틱 왕의 귀환, 2021년은 기대해볼 만 하다

Q20 Review
영업이익 기준 시장기대치를 크게 초과하며 사상최대 분기실적 달성

- 매출액 14% YoY, 영업이익 흑자전환(OPM 25.6%)

- 내수 6% YoY, 미국 26% YoY, 아시아 13% YoY, 유럽 및 기타 6% YoY

- 대손충당금 환입 20억원 고려해도 영업이익률 20%에 달함.

- 영업외비용으로 무형자산 손상차손 75억원(프로젝트 중단), 외화환산손실 60억원 발생

밸류에이션 및 투자전략
제품 다각화와 신제품 효과, 그리고 비용절감 효과까지.

- 2020년 하반기부터 본격적인 신제품 효과 및 영업력 개선 효과가 발휘되고 있음

- 올해에도 신제품 2개(혈관치료 및 체형관리) 출시 예정으로 신제품 효과 이어나갈 것

- 현재 추가되거나 추가될 신제품은 레이저와 다른 목적의 미용기기로 다각화가 진행됨과 동시에 고마진의 소모품 매출이 발생할 수 있는 장점이 있음

- 현재 소모품 비중은 15% 수준으로 매년 2%p 정도 상승할 것으로 예상

- 회계기준 변경에 의해 그동안 보수적으로 인식하던 개발비와 감가상각비 감소 예정

- 현재 주가는 12개월 FWD P/E 기준 17.1배로 Peer(22.0배)대비 저평가

- 동사 영업이익률의 발목을 잡았던 안과 레이저 치료기기인 알젠의 무형자산 상각비 인식이 22년 1분기에 종료되면 동사의 이익률은 더욱 개선 될 것으로 예상됨

- 초음파 미용 의료기기 시장진입(21년하반기 예정, 제품명 하이저, 이루다 ODM 제품)


미래에셋대우 김충현

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