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[루트로닉(085370)] 우려를 씻어내는 비수기의 호실적

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대감

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조회 80 2021/05/04 08:32

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1Q21 Review
매출액 기준 시장기대치 초과하는 실적 달성

- 매출액 29% YoY(시장기대치 상회), 영업이익 흑자전환(시장기대치 부합, OPM 9.8%)

- 주요 해외법인 수출 호조: 미국 40% YoY, 독일 103% YoY, 중국 207% YoY

- 판가가 크게 상승한 신제품(할리우드 스펙트라) 출시로 신제품 효과 이어가고 있음

밸류에이션 및 투자전략
제품 다각화와 신제품 효과, 그리고 비용절감 효과까지.

- 21년부터 동사는 기존 회계 방식대비 자산화하던 연구개발비를 비용화함에 따라 감가상각비가 축소하고, 연구개발비가 증가하게 됨.

- 이를 반영한 21년 영업이익률은 15% 수준을 기록할 것으로 예상함. 감사보고서 제출지연으로 부각된 회계 리스크에 대해서는 과도한 우려는 지양해도 될 것으로 보임.

- 오히려 가장 비수기에 해당하는 1분기에 시장기대치를 초과하는 실적을 달성한 부분에 주목해야 함. 20년 하반기부터 본격화된 신제품 효과가 지속되고 있음.

- 올해에도 신제품 2개(혈관치료 및 체형관리) 출시 예정으로 신제품 효과 이어나갈 것으로 보임.

- 현재 추가되거나 추가될 신제품은 레이저와 다른 목적의 미용기기로 다각화가 진행됨과 동시에 고마진의 소모품 매출이 발생할 수 있는 장점이 있음

- 현재 소모품 비중은 15% 수준으로 매년 2%p 정도 상승할 것으로 예상

- 초음파 미용 의료기기 시장진입(21년 하반기 예정, 제품명 하이저, 이루다 ODM 제품)

- 현재 주가는 12개월 FWD P/E 기준 15.6배로 Peer(22.9배)대비 저평가

미래에셋 김충현

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