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[코스맥스(192820)] 불확실이 확실로 전환 중

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조회 56 2022/07/14 07:28

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코스맥스, 미국 오하이오주 공장 철수


전일(7/13) 언론을 통해 코스맥스 미국 오하이오주 공장 철수 사항이 발표됨. 코스맥스 USA에서 오하이오주 직원에 공장 운영 종료에 대한 사항을 전달했으며, 코스맥스는 오하이주 공장을 2023년 1분기까지 폐쇄 예정인 것으로 파악. 일부 설비는 현존하고 있는 누월드 법인(뉴저지)으로 이관, 향후 미국사업의 중심은 뉴저지에서 이끌 것


코스맥스는 2013년 3월 코스맥스USA 설립(자본금 10.94억원, 지분율 80%), 2014년 1월 로레알USA로부터 오하이오에 위치한 1.2만평의 샴푸 공장을 150억원에 인수, 2015년 1월 공장 증축 준공 완료하며 미국사업을 본격적으로 전개함


불확실이 확실로 전환 중


코스맥스는 오하이오 공장을 운영하며 2015년 매출 19억원을 시작으로 2019년 최대 매출 826억원을 달성, 글로벌 화장품 1위 시장에서 빠르게 영역을 키워옴. 다만 신규 개척지 에서의 시행착오 등이 연결법인 코스맥스에 불확실성을 키웠음. 매출 규모를 상당히 넘어서는 CAPA 규모, 지리적 여건 등이 코스맥스USA(오하이오 공장)의 고정비 부담 초래. 법인 설립 이후 단 한번도 흑자전환을 달성하지 못했으며, 자본잠식 지속. 이에 따라 지급보증, 대여금 지원 등 다양한 부담 요소 산재, 이 부분이 코스맥스의 기업가치를 낮추는 요소였음.


코스맥스의 이번 행보는 기업가치, 펀더멘털 측면에서 상당히 전진하는 이슈. 특히 손익 측면에서 현재 달성하고 있는 당기 순익의 배가 되는 수준으로 단 번에 변화될 수 있는 요소, 지난 2021년 코스맥스는 연결 매출 1조 6천억원, 당기순이익 343억원을 기록했는데, 동일 기간 코스맥스USA법인은 매출 633억원, 당기순손실 274억원을 기록함. (표1 참고) 일부 공장 폐쇄 등에 따라 법인 청산과 관련 일회성 요소가 존재하나. 이는 지엽적인 부분으로 판단. 투자의견 BUY, 목표주가 8.5만원 유지하나, 오하이오 공장 폐쇄와 관련 내용 확정 시 이익 전망치 상향 변경에 따른 변화 여지 존재함


유안타 박은정

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