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[글로벌텍스프리(204620)] 다양한 방면으로 개선될 2020년 실적

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조회 537 2019/12/11 09:46

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다사다난했던 2019년

2019년 중국인 관광객 회복과 더불어, 비중국인 관광객 및 소비 증가, 케이티스 Tax Refund 사업부문 양수를 통한 M/S 증가로 가파른 턴어라운드 지속 중.

2019년 연결기준 매출액 590억원(YoY +42.2%), 영업이익 73억원(YoY +950%) 전망. 중국인 단체 관광에 대한 규제가 여전한 반면 개별 관광객은 지속 증가 추세에 있으며, 대만 및 일본을 필두로 한 비중국인 관광객 및 이들의 소비 또한 지속 증가 추세에 있음. 10월 중국 국경절 효과와 더불어 겨울철 의류 등 소비 품목 단가 상승 등에 기인하여 4Q19 분기 최대 매출 경신 전망.

개선의 여지가 많은 2020년

최근 왕이 외교부장 방한 등 한·중 관계 개선 기대에도 불구, 중국 단체관광 재개 분위기는 아직까지 느껴지지 않는 상황. 하지만 2020년 Tax Refund 시장 개선에 대한 기대는 유효하다는 판단. 지난 6월 홍남기 경제부총리 겸 기재부 장관은 사후면세점 즉시환급한도를 기존 100만원에서 200만원으로 확대하겠다고 밝힌 바 있음. 시행 시 내년 상반기 중 도입될 것으로 예상되며, Tax Refund 시장 확대와 더불어 동사가 환급창구 사업을 하지 않는 공항(인천 T1 등)등에서 지불해야 하는 비용(교차환급수수료) 감소 효과까지 더해지며 큰 폭의 실적 개선이 가능할 것으로 전망.

꾸준히 문제가 제기되고 있는 리베이트 규제에 대해서도 관심이 높은 상황. 여신전문금융업법에서 제한하는 VAN 리베이트 사례를 참고 시, Tax Refund 시장 개선을 위한 규제 또한 필요하다는 판단. 이외에도 700억원대에 달하는 보유현금 활용에 대해서도 기대를 가질 수 있을 것.

영업 레버리지를 향해

2020년 매출액 635억원(YoY +7.5%), 영업이익 100억원(YoY +37%) 추정. 중국 단체관광 재개, 즉시환급한도 확대 및 리베이트 관련 규제 등의 이벤트를 가정하지 않더라도 인바운드 증가 및 소비 증가로 매출 상승 지속 전망. 매출 증가에 따른 이익 레버리지 효과로 별도 기준 20%대 OPM 또한 달성 가능할 것으로 전망.

주가 변동에 따른 전환사채 관련 회계적 손익변동 발생 가능성을 감안하여 당기순이익은 추정에서 제외하나, 희석물량(전환사채 300억) 감안 시 현 시가총액은 1,500억원 수준으로 업사이드는 충분하다는 판단.

유안타 심의섭

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