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[SK디앤디(210980)] 에너지 부문 파이프라인 증가 추세

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조회 53 2022/05/09 20:42

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목표주가 45,000원, 투자의견 매수 유지


SK디앤디 목표주가 45,000원과 투자의견 매수를 유지한다. 매출액은 전년동기 기저효과로 감소한 반면 이익은 부동산 부문의 일회성 매각으로 준수한 실적을 기록할 수 있었다. 상업용 부동산의 매출 변동성은 크지만 연간 기준 안정적인 실적을 달성할 것으로 예상되고 있어 DPS는 최소한 전년도 수준은 유지될 전망이다. 2022년 PER 8.2배, PBR 1.0배다.


1Q22 영업이익 453억원(YoY +66.9%) 기록


1분기 매출액은 1,444억원으로 전년대비 50.0% 감소했다. 당산 생각공장 진행률 인식, 서울역 오피스 공동개발을 위한 지위 이전에 따른 실적이 부동산 매출로 반영되었지만 전년 동기 제주조선호텔 후매각의 기저효과로 외형은 감소했다. 영업이익은 453억원으로 전년대비 66.9% 증가했다. 부동산 부문에서 서울역 오피스 지위 이전에 따른 이익 200억원이 일회성 실적으로 반영되었다. 연내 구로/군포 생각공장 착공및 분양이 예정되어 있다. ESS 부문은 운영 매출액 109억원및 영업이익 40억원으로 꾸준히 안정적인 실적을 기록하는 중이다. 에너지 부문은 SMP 상승에 따른 발전 실적 개선이 나타난 것으로 추정되며 연내 신규 프로젝트 착공으로 점진 적인 외형 성장이 기대된다. 지분법은 111억원을 기록했다. 서울역 오피스 관련 수익 중에서 95억원이 지분율만큼 차감 되었고 에피소드 프로젝트 준공 수익 211억원 및 청주에코 파크 발전 정산 수익 68억원이 반영되었다.


실적 반영 속도가 빠른 연료전지 파이프라인 증가 긍정적


연내 군위 육상풍력 착공과 음성 에코파크 준공이 예정되어 있고 추가적인 프로젝트 진행도 가능한 상황이다. 연료전지 파이프라인이 늘어나고 있으며 상대적으로 원활한 인허가및 빠른 준공 기간을 고려하면 중단기 실적 안정성에 기여할수 있을 전망이다. 2023년부터 태양광 EPC도 매출실적에 반영될 것으로 예상된다. 지배구조 변경으로 프로젝트 지분 출자 가능 범위가 확대되었기 때문에 사업 구조에 따라 발전 정산 손익도 향후 지분법 실적으로 인식 가능한 상황이다.


하나 유재선

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