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[신세계I&C(035510)] 좋은데 더 좋아지는 성장가치주

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대감

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조회 87 2021/09/13 08:39

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디지털 전환 속 기대되는 본업 성장


SI 업체 특성상 고객사들의 투자계획이 중요한데, 신세계 그룹이 보여주는 작금의 공격적 투자 행보는 동사의 매출 성장에 유의미한 기여를 할 것으로 기대한다. 신세계 그룹은 이베이코리아 인수를 통해 온라인 유통 강화를 본격화하면서도 오프라인에서의 디지털 전환 또한 중요도를 높게 가져갈 것으로 전망된다. 이마트 24는 동사가 개발한 시스템이 적용된 완전 무인 편의점을 ‘19년 김포DC점에 이어 ‘21년 스마트 코엑스점을 오픈하면서 무인 편의점 사업을 본격화했다. 또, 앞으로 4년간 1조원 이상을 풀필먼트 센터에 투자한다는 계획을 가지며, 올해 3월에는 총사업비 약 4.6조원 규모의 화성국제테마파크 사업을 본궤도에 올렸다. 이처럼 그룹 주도의 대규모 투자가 이루어지고 있어 IT인프라 구축 등 SI사업을 영위하는 그룹내 유일한 IT 계열사인 동사에 수혜를 전망하는 것은 합리적인 추정일 것이다.


신사업의 성장성이 보이기 시작


대기업 그룹 SI 업체들은 과거 계열사 전산 용역에 국한되어 있던 사업영역에서 벗어나 신규 사업을 지속 추진하고 있다. 동사의 경우도 그룹 내 계열사와의 시너지 및 대외로의 사업 확장을 위해 신규 사업에 드라이 브를 걸고 있는 상황이다. 주요 신사업으로 1) 스마트 리테일, 2) 전기차 충전 등이 있으며, 이는 동사의 중장기 성장 동력으로 기능할 개연성이 높다고 판단된다. 특히, 스마트 리테일은 무인화 점포 시스템 구축 사업 으로 정부 지원 하 동사가 한국의 완전스마트매장 국가 기술 표준을 제시할 것으로 기대된다.


저평가인데 성장을 겸비, 볼수록 매력적


동사는 과거 동종기업 평균 대비 OPM이 낮았으나 2Q20에 SSGPAY 영업양도 이후 분기 OPM 6%를 넘어서며 뚜렷한 이익률 개선효과가 나타났다. 2Q21 OPM은 8.2%로 ‘08년 이후 최대치이다. SSGPAY 영업 양도로 인한 고정비 감소 효과로 지속가능한 이익률 개선이라고 판단한다. ’21년 OPM은 7.2%로 추정한다. 이는 동종기업 평균인 4.0%를 상회하는 수준이다. 급격한 체질개선이 돋보이며, 이로써 동사의 저평가 요인이 한 가지 사라진 것이다. 투자의견 매수, 목표주가 320,000원으로 커버리지를 개시한다.


한양 김용호

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