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[제테마(216080)] 분기 사상 최대 매출 전망

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조회 47 2022/01/18 07:32

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4Q21 Pre: 필러 매출 회복으로 분기 사상 최대 매출 전망


4분기 개별 기준 매출액 및 영업이익을 각각 98억원(+10.0% YoY, 이하 YoY 생략), 12억원(-13.7%, OPM 12.2%)으로 추정한다. 비록 영업이익은 전년동기대비 인건비 및 연구개발비 증가에 따른 판매관리비 증가로 소폭 역성장하겠으나 영국 등 유럽향 필러 판매 호조에 힘입어 분기 사상 최대 매출을 기록할 전망이다. 4분기 필러 매출액은 69억원(+14.2%)으로 추정한다. 계절적 성수기임에도 불구하고 코로나 19 재확산으로 내수 매출액은 3분기와 유사한 수준을 기록하겠으나 영국 등 유럽 중심의 해외 매출 증가에 힘입어 호실적을 달성할 전망 이다. 톡신 및 기타 매출액은 전년동기와 유사한 수준인 각각 26억원, 3억원을 기록할 것으로 추정된다.


2022년 매출액 YoY +34.2%, 영업이익 YoY +206.3% 전망


2022년 개별 기준 매출액 및 영업이익을 각각 440억원(+34.2%), 54 억원(+206.3%, OPM 12.2%)으로 추정한다. 큰 폭의 실적 성장은 필러 매출 고성장에 기인한다. 2022년 필러 매출액은 333억원(+45.0%) 으로 예상하며 이는 유럽향 매출 고성장 지속, 내수 판매 회복에 기인 한다. 한편 톡신 개발도 순항 중인 것으로 판단된다. 국내 허가를 위한 임상 3상은 1분기 중 IND 승인이 예상되며 2023년 상반기 중 국내 허가가 기대된다. 브라질 역시 국내 3상 결과를 바탕으로 허가가 예상되는 만큼 2023년 하반기 중 출시가 기대된다. 한편 중국의 경우 기존 파트너사인 ‘화동닝보’의 청산 이슈로 우려가 존재했으나 이 역시 조만간 신규 파트너사 확보를 통해 중국 시장 진출을 가속화할 전망이다.


목표주가 하향하나 4분기 호실적, 톡신 개발 순항 감안 시 매력적


기존 투자의견을 유지하나 목표주가는 2.7만원으로 하향한다. 최근 Peer 주가 하락으로 하향된 Target Multiple 적용에 기인한다. 비록 목표주가는 하향하나 여전히 상승 여력은 현 주가 대비 43.6%다. 특히 필러 판매 호조를 바탕으로 4분기와 더불어 2022년 호실적이 기대되고 주가의 핵심인 톡신 개발 역시 순항 중인 점을 감안했을 때 투자 매력은 충분하다고 판단한다.


신한 이동건, 원재희

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