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SK증권에서 18일 제테마(216080)에 대해 "단기 실적보다 국내 톡신 품목허가에 주목"라며 투자의견을 'BUY'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 25,000원을 내놓았다.

SK증권 이동건 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY'의견은 작년 연말(4/4분기)에 다른 증권사에서도 전혀 커버리지 되지 않았다가 올초반부터 증권사들의 관심을 받기 시작한 경우에 해당된다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 같은 수준을 유지하다가 이번에 목표가가 하향조정되는 모습이다.

◆ Report briefing

SK증권에서 제테마(216080)에 대해 "4Q23 별도 기준 매출액 및 영업이익을 각각 146억원(+3.9% YoY, 이하 YoY 생략), 11억원(-16.6%, OPM 7.8%)으로 추정. 2024년 별도 매출액 및 영업이익은 각각 718억원(+23.5%), 114억원(+133.6%, OPM 15.8%)으로 추정. 1) 필러 매출액은 433억원(+27.3%)으로 추정. 중동발 지정학적 이슈 등 여파로 매출 성장세가 다소 주춤했던 필러 매출은 기존 주력 국가들에서의 성장 지속 및 중남미와 아시아 내 신규 진출 국가에서의 매출 역시 2024년부터 본격화될 것으로 기대. 2) 톡신 매출액은 222억원(+26.9%)으로 추정. 이는 지난 10월 31일 JTM201주에 대한 국내 품목허가 신청 이후 연내 허가가 예상됨에도 불구하고 보수적으로 국내 매출은 추정치에 반영하지 않은 수치. 2023년 기존 진출 지역들에서의 안정적 매출 성장만으로도 연간 200억원 이상의 매출 달성이 가능할 전망으로 향후 국내 품목허가 획득 시점에 따라 톡신 매출액 추정치는 상향될 여지도 존재."라고 분석했다.

또한 SK증권에서 "목표주가는 보수적 추정치 반영(2024년 국내 톡신 매출 미반영)으로 소폭 하향하나 긍정적 관점은 유지. 2024년에는 균주 출처 이슈로부터 자유로운 JTM201의 국내 품목 허가가 예상되는 가운데 중국 JTM201 1상 종료 및 3상 개시, 그리고 미국 진출을 위한 파트너십 계약 등 해외 진출을 위한 성과들 역시 가시화될 전망. 최근 175억원 규모 CB 풋옵션 상환도 이뤄진 만큼 단기 오버행 우려도 제한적."라고 밝혔다.

◆ Report statistics

SK증권의 동종목에 대한 최근 9개월 동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다.

오늘 SK증권에서 발표된 'BUY'의견 및 목표주가 25,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균과 대비해서 미미한 차이가 나는 것으로 집계되었다. 참고로 최근 증권사 매매의견 중에서 제시한 바 있다.

[SK증권 투자의견 추이]

- 2024.01.18 목표가 25,000 투자의견 BUY

- 2023.07.14 목표가 30,000 투자의견 BUY

- 2023.05.16 목표가 30,000 투자의견 BUY(신규)

[전체 증권사 최근 리포트]

- 2024.01.18 목표가 25,000 투자의견 BUY SK증권