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[심텍(222800)] 영업이익 전년대비 2배 증가

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조회 36 2022/05/03 20:00

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1Q22 Review: 컨센서스 대폭 상회


심텍의 22년 1분기 매출액은 4,177억원(YoY +48%, QoQ +7%), 영업이익은 839억원(YoY +447%, QoQ +8%)을 기록했다. 이는 최근 상향된 컨센서스를 각각 9%, 16% 상회하는 호실적이다. 매출액이 예상보다 양호했던 이유는 우호적인 환율 속에서 FCCSP와 같은 MSAP부문의 매출액이 확대되어 제품 믹스 개선이 지속되었기 때문이다. 아울러 메모리향 패키지기판의 타이트한 수급 상황으로 인해 가격 조건이 유리하게 작용했을 것으로 추정된다. 모듈PCB는 계절적 비수기로 전분기대비 매출액이 8% 감소했는데, 2분기에는 서버 및 SSD향 수요가 양호할 것으로 전망된다.


서버/데이터센터, SSD향 수혜


심텍의 2022년 매출액은 1조 7,682억원, 영업이익은 3,558억원 으로 전년대비 각각 30%, 104% 증가할 전망이다. 2년 연속 영업 이익이 2배 증가할 것으로 추정된다. 스마트폰 및 PC 수요 둔화 에도 불구하고 심텍의 실적이 견조한 이유는 메모리향 패키지기 판의 타이트한 수급 상황과 제품 믹스 개선이 지속되기 때문이다. 22년 1분기에도 상대적으로 고부가제품군에 속하는 MSAP 기판의 매출액이 전년동기대비 46% 증가해 외형 성장은 물론 수익성 개선에 기여했다. 또한 서버 및 데이터센터, SSD 등 수요가 견조한 전방산업향 매출액 비중 합산이 40%로 추정되어 모바일 매출비중 34%보다 크기 때문에 실적이 우상향중이다. 대표적인 모바일향 제품군으로 인식되고 있는 MCP 및 FC-CSP 매출액 안에는 SSD 및 서버향 매출비중이 크기 때문에 해당 제품의 매출액이 매분기 증가하고 있다.


영업이익 3,558억원 vs 시가총액 1조 6,309억원


심텍에 대한 투자의견 ‘BUY’를 유지하고 목표주가를 84,000원으로 상향한다. 목표주가 상향은 심텍의 2022년과 2023년 영업 이익을 기존대비 각각 18%, 19% 상향한 것에 기인한다. 심텍의 주력 사업인 메모리향 패키지기판은 서버/데이터센터, SSD의 견조한 수요를 기반으로 타이트한 수급 상황이 지속중이다. 해당 패키지기판의 증설은 제한적인 상황으로 당분간 공급 부족은 지속될 가능성이 높다. 비메모리향 패키지기판은 매출비중이 25% 인데, 전년동기에는 15%에 불과했다. 상대적으로 고사양 패키지 기판이 사용되어 수익성 개선에 기여하고 있다. 심텍의 12개월 선행 EPS 기준 PER은 6.6배에 불과해 이익의 질이 향상되고 있음에도 여전히 저평가 받고 있어 적극적인 비중확대를 추천한 다.


하나 김록호

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