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[에치에프알(230240)] 봄 < 여름 < 가을 < 겨울

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조회 29 2022/05/15 13:35

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1분기 연결 영업이익 53억원, 견고해진 이익체력 입증


1분기 에치에프알은 매출액 454억원(+196% YoY, -52% QoQ)과 영업이익 53억원(흑자전환 YoY, -68% QoQ)을 시현하며 흑자전환을 달성했다. 국내 통신 3사의 CAPEX가 전년 대비 18% 가량 성장함에 따라 내수 매출액이 123억원으로 소폭 성장하였 으나 실적 향상을 견인한 주된 요인은 해외 통신사향 무선장비 매출이다. 프런트홀 매출 이외에도 해외 고객사의 커버리지가 확대됨에 따라 광선로 솔루션 매출액이 더해지며 300억원에 가까운 매출액을 기록했다. 아직 기존 고객사의 22년 수주물량 납품이 본격화되지 않았다는 점과 수주물량 납품이 집중된 21년 3,4분기의 매출액이 각각 405억원, 470억원 가량을 기록했음을 고려했을 때 견조한 매출 흐름을 보여주고 있다고 판단된다. 원자재 가격 상승으로 인한 비용 증가가 우려되었으나 환효과 및규모의 경제 시현으로 이를 상쇄하고 있다는 점도 긍정적이다.


수주잔고의 지속적인 상승, 실적으로 보여줄 경쟁력


1분기 기준 수주잔고는 1,933억원으로 3분기에 접어들수록 납품 물량은 증가할 전망이다. 일반적으로 재고자산이 매출액에 선행하여 증가하는 경향을 보인다는 점을 고려하면 1분기 재고 자산이 증가한 점은 향후 매출 상승의 신호라 판단된다. 또한 에치에프알은 지난 5월 13일 261억원 규모의 기존 고객사향 추가 수주를 공시했다. 광선로 관련 제품 비중이 높을 것으로 추정되며 22년 4분기와 23년 1분기에 걸쳐 납품될 예정이다. 기존 고객사는 무선통신사업에 집중하기 위해 자회사를 분할시켜 400억달러 가량 부채를 감소시켰으며 개선된 재무구조를 바탕 으로 네트워크 인프라 투자를 확대해 나갈 계획이다. 고객사가 1분기 컨퍼런스콜을 통해 23년까지 매년 240억달러의 CAPEX를 집행할 것임을 밝힘에 따라 에치에프알의 수혜 또한 중장기 적으로 지속될 것으로 기대된다.


투자의견 ‘매수’, 목표주가 63,000원 유지


2022년 실적은 매출액 4,029억원(+95% YoY), 영업이익 523억원(+139% YoY)으로 기존 추정치를 유지하나 추후 수주잔고 증가에 따라 추정치가 상향될 여력이 충분하다. 에치에프알은 프론트홀 이외에도 DBRU 필터, DAS 등 다양한 제품군의 납품 이력을 보유한 종합 통신장비 회사이기에 기존 고객사향으로도 추가 수주가 기대되며 북미 5G 투자 본격화에 따른 고객사 확대 가능성 또한 높은 상황이다. 반도체 수급난으로 인한 생산 차질은 부담이나 기존 고객사와의 수주이력을 통해 기술력을 입증함 으로써 추가 고객사 확보 시에도 지속적인 수주 물량 확보가 가능할 것으로 판단된다.


하나 김홍식

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