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[라온테크(232680)] 뛰어난 기술력에 Valuation 프리미엄 필요

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조회 34 2021/11/04 07:42

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산업용 로봇 전문 기업으로, 매출액 대부분을 반도체 Wafer 이송 모듈이 차지한다. 글로벌 3개 업체만 생산 가능한 진공 로봇 솔루션(Individual Controlled 4 Arm)을보유함으로써 반도체 진공 로봇의 고객사 다변화에 나서고 있다. 공정 확대 및 매출처 다변화가 빠르게 진행됨에 따라 구조적인 성장 국면에 진입하였으며, 검증된 성능을 바탕으로 추가 글로벌 고객사 확보를 통한 re-rating도 가능할 것으로 판단한다.



Top Class 진공 로봇 기술력이 경쟁력


동사는 반도체 Wafer 이송 솔루션을 주요 사업으로 영위하고 있으며, 특히 진공 로봇과 이송 모듈에서 기술적 경쟁력을 가지고 있다. 반도체 제조 공정이 점차 고도화됨에 따라 장비의 신뢰성과 성능을 높여주는 진공 로봇 및 이송 모듈의 중요성은 점차 커지고 있으며, 동사는 개별 제어되는 4 Arm 구조의 7축 로봇의 개발 및 양산에 성공함에 따라 기술적 경쟁 우위를 점하고 있다. 개별 제어 4 Arm 진공 로봇은 동사를 포함해 미국의 Brooks와 일본의 Ulvac 등 3개 업체만이 생산이 가능하다. 또한 병렬 링크 Arm구조를 통해 경쟁사 대비 높은 정밀도와 가동률 구현이 가능한 것으로 파악된다. 고객사 입장에서는 이를 통해 더 많은 Wafer 처리가 가능해 동사의 제품 점유율은 빠르게 증가할 것으로 전망한다.


고객사 다변화로 구조적인 성장 국면


동사의 주요 투자 모멘텀은 가속화되는 고객 다변화로 인해 구조적 성장 국면에 진입했다는 점이다. 기술 경쟁력과 함께 반도체 장비 국산화 움직임까지 더해져 해외 경쟁사 제품을 동사의 진공 로봇이 대체하고 있는 것으로 판단된다. 기존 매출액 상위 고객사인 주성엔지니어링과 테스, 원익IPS 향 공정 확대 및 매출처 다변화도 빠르게 진행될 것으로 파악되며, 이를 통해 국내 주요 반도체 업체 내 동사 비중이 늘어날 전망이다. 전방 산업의 업황 및 투자 사이클 시기에 대한 우려가 있을 수 있지만 매출처 다변화 국면 진입에 따라 상대적으로 안정적인 성장이 가능하며, 업황의 업사이클에서 성장 여력 수준은 더욱 확대될 것으로 전망한다.


Top 기술력으로 글로벌 Supplier로 도약 가능


동사의 주가는 최근 반도체 관련 업체들과 동반 부진하는 모습을 보였다. 다만 1) 중장기 국내 반도체 설비 투자가 대규모로 계획되어 있다는 점, 2) 검증된 성능과 양산 신뢰성을 바탕으로 추가 글로벌 고객사 확보가 가능하다는 점을 반영하면, 동사의 주가는 여전히 저평가되어 있다고 판단된다. 21년 실적은 매출액 418억원 (+127% YoY), 영업이익 61억원 (+452% YoY)을 전망 하며, 고객사 수요 대응을 위해 진행한 생산능력 증설이 올해 하반기 완료되면 연간 생산능력은 기존의 500억원에서 1,500억원으로 늘어날 전망이다.


키움 오현진

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