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[DSC인베스트먼트(241520)] AUM확대로 꾸준한 성장 지속

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조회 324 2018/06/26 08:30

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초기기업 투자에 특화된 독립계 벤처캐피탈

- 2002년 설립 후 2016년 12월 코스닥 상장. 현재 PEF포함 10개 투자조합 운영하며 AUM은 3,160억원


- 2017년 투자금액 기준 업력 5년이하 투자비율 80%로 초기기업 투자에 특화된 독립계 VC. 투자분야는 IT,  모바일, 게임, 바이오 등 다양한 분야에 투자해 리스크 최소화. 최근 바이오 분야 중심으로 해외투자 확대 중

AUM 꾸준한 확대로 실적 안정성 확보, 회수를 통한 성장 구간 진입

- 연간 600억원 규모의 신규 투자를 집행해 투자소진율이 높고 초기기업 투자 비중이 높은 동사의 특성을  고려할 때, 모태펀드 확대 기조에 따라 2019년에도 추가적인 정부자금 수혜 가능성이 높다고 판단

- 1호, 3호, 4호 3개 조합은 성과보수 발생 가능한 구간으로 추가 수익에 대한 기대감 유효. 2018년부터 펀드  출자비중을 기존 5%수준에서 10%로 상향해 중장기적으로 영업수익은 확대될 전망

2018년 AUM 4,100억원, 영업수익 69억원 (+2% YoY) 전망

- 1Q18 영업수익은 2017년 12월 결성한 <DSC드림X청년창업펀드> 관리보수(AUM 500억원, 관리보수율  2.5%)가 반영된 효과로 전년대비 28% 성장

- 2018년말 AUM은 4,100억원 예상. 한국성장금융 위탁운용사로 선정됨에 따라 하반기 1,000억원 규모의  추가적인 펀드 결성할 전망

- 2018년 영업수익 69억원(+2% YoY), 영업이익 20억원(-30% YoY) 예상. 2017년 12월 결성한 <DSC드림 X청년창업펀드> 에서 발생하는 관리보수가 온기로 잡히며 관리보수 11억원 예상. 일부 펀드의 경우 올해  2,3분기 부터 투자잔액 기준으로 관리보수 산정할 전망. 하반기 추가 펀드 결성에 따른 관리보수 일부 반영 해 조합관리보수 62억원(+18% YoY) 예상

- 성과보수는 전년과 유사한 수준으로 가정했으나, 과거 동사의 투자기업에 대한 회수 전략, 회수 시점의 시장 상황, 투자포트폴리오를 고려할 때 추가 실적에 대해 긍정적으로 판단. 영업비용은 신규 펀드 결성에 따른  추가 비용이 예상되고, 신규 인력 채용으로 인한 인건비 증가 반영 

키움 김상표

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