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[DSC인베스트먼트(241520)] 안정적 관리보수과 성과보수는 덤

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조회 294 2018/12/18 07:59

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안정적 펀드운용능력이 견조한 성장세의 핵심

현재 PEF포함 11개 투자조합 운영, AUM 3,202억원. 연간 1개 펀드 추가 결성하며 안정적 관리보수 수취

투자분야는 게임, 모바일 서비스, 바이오 중심의 초기기업 투자에 집중. 초기기업의 경우 비교적 낮은 밸류에 이션과 적은 투자금액으로 진입 가능해 초기기업에 특화된 투자전략은 지속될 것으로 예상. 2018년 누적 신 규투자금액 700억원 규모로 전년대비 투자 규모 확대. 회수 전략은 IPO 이후 주식매각을 통한 회수 선호

정부 모험자본 확대와 규제완화로 벤처투자의 최고 전성기

은행, 증권사 등 전통적인 금융사의 벤처투자 확대 기조, PEF 규제 완화 개편안 발표 등 벤처기업 투자 활성 화 정책으로 세컨더리 펀드 활성화. 이는 초기기업 투자에 집중하는 동사 입장에서 회수시장 확대를 의미

2018년 AUM 4,400억원, 영업수익 94억원 (+38% YoY) 전망

3Q18 영업수익은 30억원(+96% YoY, +75% QoQ), 영업이익 15억원(+146% YoY, 영업이익률 45% 기록  → 2017년 12월에 결성한 <DSC드림X청년창업펀드>의 관리보수 3억원(관리보수율 2%)이 반영되며 전년  대비 조합관리보수 15% 증가. 지분법이익이 12억원 반영되며 전년대비 큰 폭의 성장 기록

4Q18 영업수익은 38억원(+131% YoY, +25% QoQ), 영업이익 18억원(+2,484% YoY, 영업이익률 48%  예상. 조합관리보수는 3분기와 비슷한 수준으로 예상하나 1호, 3호 조합에 대한 성과보수가 반영될 예정.  전년 성과보수 5억원 대비 큰 폭의 증가가 예상되며, 과거 운영했던 투자조합의 회수시점이 도래함에 따라  올해를 기점으로 성과보수가 본격화될 전망. 투자조합결성을 위한 일시적 비용증가, 성과급 반영을 가정하더 라도 48%의 높은 영업이익률 예상

2018년말 AUM은 4,400억원 규모로 예상. 성장사다리펀드에서 350억원 출자해 12월내 펀드결성이 마무리 될 예정. 관리보수율을 보수적으로 2% 가정했을 때 20억원 규모의 관리보수가 발생할 것으로 예상

2019년 영업수익 111억원(+18% YoY), 영업이익 45억원(+117% YoY) 예상. 2018년말 대규모 펀드 조성 으로 인한 관리보수 증가 효과, 1호, 3호, 4호 조합의 투자실적에 따른 성과보수 기대 

키움 김상표

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