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[유니테크노(241690)] 친환경차 부품군에 대한 기대감이 반영

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조회 368 2018/09/13 07:43

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□ 2018년 매출액/영업이익 +1%/-28% 변동 전망

상반기 매출액/영업이익은 4%/54% (YoY) 감소한 323억원/22억원(영업이익률 6.8%, -7.3%p (YoY))을 기록했다. 주요 고객사들의 출하 둔화와 전년 동기대비 환율 하락 등으로 인해 엔진파워트레인용 부품이 15% (YoY) 감소했고, 모터용 부품은 3% (YoY) 감소했다. 본사와 중국 위해법인의 매출액이 각각 4%/3% (YoY) 감소한 가운데, 신규 설립된 중국 강소법인의 매출액이 소폭 가세했다. 외형 축소와 함께 전년 동기의 높은 기저, 원재료 가격의 상승, 그리고 감가상각비 등 고정비용의 증가 등으로 영업이익률이 하락하면서 영업이익의 감소폭이 컸다. 하반기에는 완성차의 출하가 다소 개선되고 있고, 원/달러 환율도 상승한 상태이며, 경쟁업체들의 어려움으로 유니테크노의 상대적 수혜가 예상되는 바, 매출액/영업이익이 5%/27% (YoY) 증가한 343억원/27억원으로 예상한다. 이를 감안할 때, 2018년 연간 매출액/영업이익은 +1%/-28% 변동한 665억원/50억원(영업이익률 7.4%, -3.0%p)로 전망한다.


□ 친환경차 부품군의 초기 매출 시작

유니테크노는 현재 배터리 업체인 S사와 글로벌 완성차로 가솔린/하이브리드용 배터리 셀케이스를 공급하고 있다. 한국/중국에서 각각 생산 중인 셀케이스는 현재 마일드 하이브리드 중형차 위주로 채택되고 있는데, 2018년 약 20억원 수준의 매출액이 예상된다. 추가적으로 일본/인도/유럽 등 해외 완성차용과 접촉하고 있어 추가적인 수주를 기대하고 있다. 수소차용 부품으로는 i-MEB에 사용되는 로터 부품을 생산하여 LG이노텍-현대모비스-현대차로 납품되는 구조이다. 현재 넥소(NEXO) 모델에 납품 중인데, 매출 규모는 아직 몇 억원 수준에 불과하다. 유니테크노는 최근 관련 시설투자용으로 80억원 규모의 전환사채를 발행했다(전환가액 16,085원, 전환가능주식수 49.7만주, 희석률 4%). 전기차/수소차용 부품군의 매출액은 2018년 20억원 내외로 작은 편이지만, 고객사들(S사와 LG이노텍 등)이 우량한 바 시장 성장속도에 맞춰 성장할 것으로 기대된다.

□ P/E 30배 이상, P/B 3.7배로 높은 편

친환경차 부품군에 대한 기대감으로 주가가 상승한 데 비해, 관련 매출비중은 아직 작고 기존 제품군의 성장이 둔화되면서 2018년 기준 P/E 30배 이상, P/B 3.7배 수준으로 높은 편이다(전환사채 희석을 감안). 추가 상승을 위해서는 기존 제품군에서 경쟁사들 도태로 인한 물량 증가로 성장성/수익성이 회복되고, 친환경차 부품군의 비중이 의미있는 수준까지 상승하는 것이 확인될 필요가 있다.

하나 송선재

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