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[크래프톤(259960)] PUBG 라이프사이클 장기화 전망. 대형 신작 프로젝트 진행중

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대감

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조회 111 2022/08/02 09:03

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2022년 전망


2022년 크래프톤의 연결 기준 매출액은 전년비 +9.4% 성장한 2조 641억원, 연결 영업 이익은 +25.1% 증가한 8천억원을 기록할 것으로 전망. 온라인 매출은 하반기 Survivor Pass 2회와 콜라보 4회 진행, 새로운 BM 도입으로 YoY +3.4% 성장 예상. 모바일 매출은 프리미엄 브랜드/IP와의 콜라보, 월 1회 이루어지는 Royal Pass 판매 통한 트래픽 리텐션과 수익성 강화로 YoY +2.5% 증가 전망. 인도 BGMI 양대 앱마켓 제거 영향 있겠 으나 미국 PUBG 모바일 매출순위가 7월 28일 급반등(41위→5위)하며 영향 상쇄 기대.


2022년 12월 2일 출시 예정 AAA급 액션/호러 게임 ‘칼리스토 프로토콜’은 4Q22 1,179 억원 매출 기여 추정. 장 당 평균 66,000원 가정, 출시 1년간 484만 장 판매, 4Q22 179 만 장 가정한 수치.


지급수수료는 연간 매출 대비 17.5% 수준, 마케팅비는 하반기 기대 신작 마케팅 진행으로 YoY +59.3% 증가 예상. 인건비는 YoY +26.9% 추정. 영업이익률은 전년 대비 +4.9%p 개선된 38.8% 전망.


투자의견 Buy, 목표주가 300,000원으로 커버리지 개시


목표주가 300,000원은 2022년 예상 지배주주순이익 6,582억원에 글로벌 게임 peer 22년 기준 PER 평균인 22.5x 적용해 산출. 1) 배틀패스 비즈니스 모델을 잘 적용시켜 기존 게임으로도 타사 대비 우수한 영업이익을 창출하고 있으며, 2) PUBG IP에 있어서 라이브서비스 운영 역량 우수해 라이프사이클 장기화될 것으로 전망. 또한, 3) 4Q22 ‘칼리 스토 프로토콜’을 시작으로 다수 대형 신작 프로젝트도 진행중으로 단일 IP 의존에 대한 리스크도 해소될 것으로 전망. 2022년 추정 EPS 기준 현주가는 PER 18.1배로 Valuation 메리트 충분. 업종 Top-picks로 제시


교보 김동우

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