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저점에선 물량 모아둘 기회로 보이며, 이후 전망 및 대응전략

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장군

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조회 58 2024/01/31 21:07

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한화투자증권은 올 1월2일 레이크머티리얼즈에 대해 ‘본업과 신사업의 동반 성장이 주목된다’며 ‘매수’를 추천했다. 목표주가는 2만4000원으로 커버리지를 개시했다.
김광진 한화투자증권 연구원은 “전고체 배터리용 황화리튬 사업 본격화에 따라 목표주가 산정 방식을 기존 주가수익비율(P/E) 벨류에이션에서 SOTP(사업별 평가가치 합산) 방식으로 변경했다”며 “적정 기업 가치를 1조5600억 원으로 산정한다”고 전했다.
이어 “전방시장의 성장 잠재력을 고려할 때 매우 보수적인 가치 산정”이라며 “현 주가는 동사의 기존 사업가치만을 반영하고 있는 수준”이라고 덧붙였다.
한화투자증권은 올해 레이크머티리얼즈가 반도체를 필두로 전 부문이 성장할 것으로 내다봤다.
김 연구원은 “가장 큰 비중을 차지하는 반도체 부문 실적은 매출액 895억 원으로 전년 동기 대비 45% 증가가 예상된다”며 “이는 고객사 가동률 정상화, High-K 전구체 용량 증가에서 기인한다. 특히 High-K 전구체는 SK하이닉스의 1a, 1b 비중 확대에 따라 구조적인 수요 증가가 예상된다”고 내다봤다.
이어 “태양광과 석유화학 부문도 고성장이 전망된다”며 “태양광은 중국 시장에서의 PERC셀 수요 성장에 따른 유기금속화합물(TMA) 공급 부족 지속 영향, 석유화학은 메탈로센 촉매군 본계약 체결에 따른 양산 물량 공급 증가에 기인한다”고 덧붙였다.
그러면서 “전고체 배터리용 황화리튬 사업 가치를 반영할 시기”라며 “레이크머티리얼즈는 자회사 레이크테크놀로지를 통해 전고체 배터리용 황화리튬 사업을 준비 중이다.  황화리튬 사업에서 본격적인 매출이 발생하는 첫 해가 되면서 내년부터 가동률 상승에 따라 매출 성장 본격화가 전망된다”고 강조했다.


작년 3분기 연결기준 매출액은 268.56억으로 전년동기대비 16.74% 감소. 영업이익은 40.58억으로 50.37% 감소. 당기순이익은 43.95억으로 38.00% 감소. 
3분기 누적매출액은 861.71억으로 8.37% 감소. 영업이익은 203.34억으로 19.51% 감소. 당기순이익은 178.11억으로 3.87% 감소. 


레이크머티리얼즈가 2023년 태양광 사업 매출이 40% 이상 성장할 것으로 기대했다. 레이크머티리얼즈 관계자는 작년 9월27일 "태양광 시장이 커지면서 관련 사업을 하는 기업들이 많이 늘고 있다. 자연스레 수요가 증가하면서 꾸준한 성장세를 기록하고 있다"며 "지난 2021년 태양광 사업 매출액은 약 100억, 작년에는 약 280억 정도로 올해는 약 400억 정도의 매출을 예상하고 있다"고 말했다.
레이크머티리얼즈는 반도체 업황 악화로 관련 매출이 감소한 반면 상대적으로 마진이 높은 태양광과 석유화학촉매 매출은 증가하는 추세다.에프앤가이드에 따르면 레이크머티리얼즈의 올해 실적 컨센서스(증권사 전망치 평균) 전망치는 연결기준 매출액 1340억원, 영업이익 361억원이다. 전년대비 소폭 상승한 실적으로 전년과 비슷한 흐름을 이어갈 전망이다.레이크머티리얼즈는 태양광 TMA 소재를 국내외 태양전지 업체에 공급하고 있다. 태양전지 업체는 PERC 셀 기술이 적용된 태양전지를 생산하고 있다. PERC 태양광 모듈은 후면에 실리콘 표면을 보호하기 위해 유전막을 증착하는데, 그때 전구체로 TMA가 사용된다.태양광 소재 부문에서 레이크머티리얼즈의 시장점유율은 50% 후반으로 추정된다. 매해 증가하는 수요에 레이크머티리얼즈는 TMA와 석유화학 촉매 관련한 생산량을 늘리기 위해 신규 공장도 증설한다. 오는 11월 공사를 시작으로 내년 9월 완공을 목표로 하고 있다.반도체 소재의 경우, 메모리 업체의 웨이퍼 투입 축소 영향이 1분기에 이어 2분기까지 이어졌다. 레이크머티리얼즈는 TiN 또는 Ti 용 전구체로 사용 중인 TiCl4를 삼성전자에 양산 납품 중 이다. 상반기 삼성전자가 감산 발표함에 따라 반도체 소재 매출은 소폭 감소했다.레이크머티리얼즈는 반도체 시장 회복으로 매출 성장을 기대하며 설비 투자에도 집중하고 있다. 내달 완공 예정인 세종시에 위치한 연구소와 생산시설에 125억원을 투자해 구축하고 있다. 140억 원을 투자한 High-K 전구체 설비도 2024년 상반기 증설이 완공될 예정이다.레이크머티리얼즈 관계자는 "앞으로 꾸준한 매출 성장세를 기대하며 올해는 공장 증설 등 성장을 위해 도약하는 해로 보고 있다. 시장 변화로 자연스레태양광 사업이 호조를 이루면서 올 하반기 반도체 업황 회복에 따라, 회사 실적에 변화가 생길 것으로 보인다"고 언급했다.
 

유기금속 소재 업체 레이크머티리얼즈가 개발한 신소재 알루미늄 유기금속화합물(TMA)이 중국의 태양광 투자 증가로 반도체와 발광다이오드(LED) 관련 수요 감소를 만회하는 것으로 알려졌다. 태양광 시설 투자는 앞으로도 꾸준히 증가할 것으로 예상해 추가 시설 투자에도 착수했다.
작년 9월10일 업계 관계자에 의하면 레이크머티리얼즈는 2020년 개발한 소재 TMA 가동률이 사실상 풀캐파(생산 가능 최대치)에 도달했다.
레이크머티리얼즈 관계자는 “태양광 관련 공급이 많이 늘어나고 있는데, 대부분 중국 쪽”이라며 “지금 중국에서 태양광 투자 얘기가 나오는 분위기”라고 말했다. 그러면서 “공장 가동률이 80%에 도달해 신규 생산 시설 추가를 계획하고 있다”고 덧붙였다.
TMA는 LED와 반도체, 태양광 등 대부분의 전자재료 외에 석유화학 촉매나 정밀화학 시약 등 거의 모든 산업 분야에 사용되는 필수 소재로 꼽힌다.
초민감성 물질로 전문적인 지식과 경험을 가진 기술자가 아니면 취급이 어려우며, 제조 또한 최상위 기술이 요구된다. 이 때문에 전 세계 TMA 제조사는 레이크머티리얼즈, Grace(미국), Akzo Nobel(미국), Lanxess(독일) 등 4개사로 알려져 있다.
사실 고등급 TMA는 반도체와 LED 제조에 쓰이지만, 지난해부터 두 시장이 급격히 침체하면서 레이크머티리얼즈의 관련 매출이 감소했다. 그러나 상대적으로 낮은 등급의 제품이 중국 태양광 장비 제조에 투입되면서 상반기 실적 만회를 이끌었다. 태양광 공급용 소재 매출 비중은 2021년 13.15%에서 2022년 21.32%, 2023년 상반기 기준 30.60%까지 늘었다.
최근 중국은 태양광 발전 투자가 많이 늘어나는 것으로 알려졌다. 우드 매켄지에 따르면 미국 태양광 시장 규모는 향후 5년간 3배로 성장, 2033년에는 700GW에 달할 것으로 전망된다. 중국은 2023년 태양광 발전 설치량이 4월 기준 48GW를 기록하며 전년 동기간 대비 190% 증가했다.
회사 측은 앞으로도 TMA의 수요가 꾸준히 늘어날 것으로 보고 2023년 11월부터 신규 공장 증설과 인프라 구축에 돌입한다. 투자금액은 315억 원으로 자기자본대비 36.38%의 대규모 투자다. 이 밖에도 반도체 소재(High-K 전구체) 설비 증설, 연구소와 기타 인프라 구축에도투자가 계속되고 있다.
레이크머티리얼즈 반기보고서에 따르면 반도체 소재 생산 가동률은 92.50%까지 증가했다. 분류상 반도체 소재이지만, TMA 수출이 많이 늘어나서로 추정된다. 사실상 추가 생산 시설이 필요한 수준까지 오른 셈이다.


레이크머티리얼즈(281740)는 315억7000만원 규모 시설투자를 결정했다고 작년 9월6일 공시했다. 투자목적은 신규 공장 캐파 증설 및 인프라 구축이다. 투자기간은 11월20일부터 내년 9월30일까지다. 


레이크머티리얼즈(281740) 주가가 강세다. 레이크머티리얼즈의 자회사 레이크테크놀로지는 전고체 배터리 전해질 핵심 원료인 황화리튬(Li2S) 관련 기술 및 공정 개발을 진행 중이다. 이런 가운데 양산 설비를 준공할 계획이라는 소식도 알려진 데 따른 영향으로 해석된다.  
작년 6월16일 11시 15분 레이크머티리얼즈는 전일 보다 7.38% 오른 2만4000원에 거래 중이다. 
금융투자업계에 따르면 차세대 배터리로 꼽히는 전고체 배터리 시장 이 주목받으면서 관련 소재기업들 주가가 들썩이고 있다. 
이 가운데 레이크머티리얼즈는 당초 반도체, 태양광, LED 등 제조 공정에 들어가는 소재를 납품하는 기업이다. 기존 사업보다 ‘전고체 배터리’ 덕분에 최근 주가가 상승으로 이어졌다.  
레이크머티리얼즈가 약 70%의 지분을 보유한 자회사 레이크테크놀로지는 전고체 소재사업에 진출할 것이란 소식이 전해지면서 지난 3월 중순부터 주가가 오름세다. 


작년 2분기 연결기준 매출액은 290.82억으로 전년동기대비 11.7% 감소. 영업이익은 79.59억으로 15.1% 감소. 당기순이익은 54.51억으로 7.2% 증가. 
상반기 연결기준 매출액은 593.14억으로 4.0% 감소. 영업이익은 162.76억으로 4.7% 감소. 당기순이익은 134.16억으로 17.3% 증가. 


SK증권은 작년 4월18일 레이크머티리얼즈(281740)에 대해 전구체·촉매 등 유기금속 화합물 분야 글로벌 넘버원으로써 알루미늄 유기금속화합물인 TMA(Trimethyl Aluminium) 제조 기술과 화합물의 설계 역량이 핵심 경쟁력이라고 평가했다. SK증권에 따르면 레이크머티리얼즈의 전방 산업은 크게 △반도체(62%) △태양광(21%) △LED(11%) △석유화학(6%) 네 가지로 구분된다. 전방 산업별 공정용 소재를 생산하는 업체이며, 주요 소재의 근간이 되는 물질인 TMA 제조기술과 화합물의 설계 역량을 보유하고 있다. TMA 생산이 가능한 업체는 레이크머티리얼즈 외 3곳에 불과하며 화합물 배합과 제조가 가장 까다로운 테크(Tech)영역은 레이크머티리얼즈만 영위하고 있다.이동주 SK증권 연구원은 "동사는 핵심 소재 기술을 바탕으로 산업별 다변화, 제품별 다변화, 고객 다변화까지 비즈니스 모델이 상당히 안정적"이라고 진단했다. 이에 대해 "반도체 커패시터 유전체 박막에 쓰이는 Al2O3의 전구체가 TMA이다. 이외에도 Zr 계열과 Hf 계열 등 High-K 전구체 라인업을 모두 갖추고 있다"며 "공정 미세화에 따른 High-K 수요는 점증한다"고 내다봤다. 이어 "태양광에서는 퍼크(PERC) 공정이 적용된 고효율 태양광 셀의 알루미늄 산화막 형성에 쓰이는 전구체가 TMA"라며 "고효율 셀 전환과 신재생 에너지 수요 증가가 모멘텀"이라고 바라봤다. 또한 "LED에서는 빛이 생성되는 Epi 층 형성에 쓰이는 전구체"라며 "Epi 성장 단계에서 쓰이는    전구체는 5가지로 표준화되어 있는데, 그 중 가장 많이 쓰이는 TMG 전구체의 원재료 비중의 80%를 차지하는 것이 TMA"라고 설명했다.마지막으로 "석유화학에서는 메탈로센 촉매의 주요 소재인 MAO(TMA), 담지촉매(MAO), 컴파운드를 모두 제조한다"며 "메탈로센 침투율은 아직 10%에 불과하다. MAO 제조 역량을 가진 업체에게 중장기적으로 상당히 열린 시장"이라고 조언했다. 


기업인수목적회사(SPAC) 동부스팩5호가 유기금속 화합물 전문업체 레이크머티리얼즈를 흡수합병함에 따라 변경 상장. 유기금속화학물 설계 및 TMA(Trimethyl Aluminium) 제조기술을 기반으로 하여 LED, 메탈로센촉매(석유화학촉매), 디스플레이, Solar, 반도체 등의 소재로 사용되는 초고순도 유기금속 화합물을 개발 및 공급 중. 국내 최초로 TMA를 개발하여 국산화한 기술력을 보유하고 있으며, 반도체, 디스플레이, Solar 소재 및 석유화학촉매를 자체 기술로 개발 소재 국산화를 주도. 최대주주는 김진동 외(43.84%). 

2022년 연결기준 매출액은 1315.06억으로 전년대비 50.66% 증가. 영업이익은 353.91억으로 71.07% 증가. 당기순이익은 271.59억으로 50.22% 증가.

2020년 3월19일 798원에서 바닥을 찍은 후 크고 작은 등락을 반복하는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 작년 6월19일 26050원에서 최고가를 찍고 120일선 아래로 밀리렸으나 11월13일 10700원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 1월2일 19930원에서 고점을 찍고 120일선 가까이 밀리는 중으로, 이제부턴 저점을 줄때마다 물량 모아둘  기회로 볼 수 있겠습니다.

손절점은 14660원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 15270원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로  16800원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 18500원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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