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[BGF리테일(282330)] 진단키트 50억원 제외해도 영업이익 컨센서스 상회

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조회 18 2022/05/10 23:47

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1Q 기존점 1Q 2.7%, 진단키트 효과 제외해도 서프라이즈


BGF리테일의 22.1Q(yoy) 결과 매출액은 1조 6,922억원 +12.7%, 영업이익 378억원 으로 +75.0% 컨센서스와 IBK추정치를 상회한 서프라이즈를 시현했다. 21년 총점포 수는 15,855점 순증이 932점(개점 1,692점, 폐점 759점)에서 22년 순증 가이던스 800점을 제시하고 있다. 이를 바탕으로 1분기(yoy) 기존점은 2.7%(일반상품 4.5%, 담배 0.2% 특수입지 9.7%, 일반입지 2.3%)를 나타냈는데 진단키트 영향을 제외한 결과이다. 고마진의 음료와 주류카테고리 증가, 등교 정상화로 F/F의 3월 플러스 전환. 대학가와 리조트 9.7% 증가로 객수는 -1%, 객단가 6%로 위드코로나 트렌드를 확고히 했다. 매출총이익률과 영업이익률도 전년대비 0.9%p, 0.8%p 상승했는데 1) 상품믹스개선 효과(GPM +0.6%p)가 반영되었는데 상온HMR 20%, 냉장HMR 13.4%, 주류 11.8%, 음료 12.5% 등 일반상품의 고른 성장세 확인 2) 임차료 14억원 인하 3) 유사업종 전환율 41%(+9%p) 4) 신가맹 87%(+1%p)로 속도 안정화 5) 특수 입지도 전년 및 상반기 대비 턴어라운드 흐름이 유지되어 기존점의 안정성을 중심으로 판관비율 개선이 구체적이었기 때문이다. 1Q 영업이익률은 코로나19 이전인 19.1Q대비 0.3%p 높은 수준이며 영업이익은 진단키트 관련 일회성 50억원을 제외 해도 컨센서스를 상회했다.


소비 트렌드 주도 및 재무건전성 확인, TP 22만원 상향


동사는 1분기 결과 3년 연속 차별화 우위가 확인된다. 1) 특수입지의 강한 턴어라운 드와 일반입지의 직주근접 트렌드 확보로 장바구니 사이즈 증가, 그리고 약 3%의 물가상승 흐름을 바탕으로 객단가가 6% 상승한 것으로 분석된다. 2) 22년 상생지원금 전기료에서 폐기지원금 전환에 따른 적정발주 강화로 본부 및 점포 효율화 3) 22년 4월 포켓CU 런칭을 통한 온라인 배송에 적절한 대응 및 트래픽 보완. 헬로네이처의 B2B 전환으로 재무건전성을 높이는 가운데 온오프라인 경쟁력을 강화할 것으로 전망 된다. 특히 신가맹 출점 속도 및 가맹수수료율 안정화도 지속될 전망이다. 기존 상권 회복과 우량 신규점 출점, 회사 주도의 상품 믹스 개선이 더해지며 업종 밸류에이션에 대한 프리미엄 회복도 충분한 것으로 판단된다. 22년과 23년 수정 전망치 기준 목표주가는 220,000원으로 상향하며 매수의견을 유지한다.


IBK 안지영

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