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[카카오게임즈(293490)] 오딘 출시 전 수준으로 내려온 주가

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조회 83 2022/07/11 21:25

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동사의 2분기 실적은 오딘 대만 매출이 온기 반영되고, 우마무스메 성과가 일부 기여되면서 QoQ 큰 폭 증가한 것으로 추정합니다. 밸류에이션은 PER 18배 수준으로 저평가 국면은 아니지만, 우마무스메 성과가 온기 반영되고 다수의 신작출시로 하반기 실적 성장이 기대되는 점을 고려하면 추가적인 하락 리스크는 제한적이라고 판단합니다.


 

2분기 실적은 시장 기대치 소폭 하회한 것으로 추정


동사의 2분기 실적은 매출액 3365억 원, 영업이익 765억 원을 기록한 것으로 추정한다. 오딘 대만 매출이 온기 반영되고, 신작 우마무스메의 성과가 일부 기여되면서 전분기 대비 큰 폭 증가하지만, 영업이익 기준 컨센서스 대비 5% 하회할 것으로 예상한다. 오딘의 전체 일평균 매출액은 22억 원으로 추정한다. 오딘의 대만 지역 일평균 매출은 출시 한달간 16억 원 수준을 기록했고, 이후 하향 안정화되고 있는 것으로 파악된다. 2분기 실적에 반영될 우마무스메의 11일간 일평균 매출은 10억 원을 상회한 것으로 추정한다.

 

라이브게임 하향 안정화 불가피, 하반기 신작에 주목해야 할 때


신작 우마무스메의 성과가 시장 기대치에 부합했음에도 불구하고, 동사에 대한 실적 우려는 오딘 매출이 감소하고 있다는 점이다. 출시 1주년이 된 오딘은 진성유저 중심으로 견조한 트래픽을 기록하고 있지만, 자연스러운 매출 감소는 불가피하다. 3분기 오딘의 일평균 매출액은 13억 원으로 추정했다. 한편, 하반기에 오딘의 일본 출시외에도 자체개발(엑스엘게임즈, MMORPG) 게임과 다수의 퍼블리싱 신작 출시가 예정되어 있다. 구체적인 출시 일정은 조만간 공개될 것으로 예상하며, 오딘에 대한 높은 의존도를 완화시킬 수 있는 신작 성과가 나타난다면 멀티플과 실적 성장이 동반될 것으로 예상한다.

   

목표주가 7만 원으로 하향하고 투자의견 BUY 유지


동사에 대한 목표주가를 7만 원으로 하향한다. 올해 영업이익 전망치를 기존 대비 8% 하향했고, 국내외 동종업체들의 밸류에이션 하락을 반영했다. 현재 동사의 밸류에이션은 올해 예상실적 기준 PER 18배 수준으로 저평가 국면은 아니지만, 우마무스메 성과가 온기 반영되고 다수의 신작출시로 하반기 실적 성장이 기대되는 점을 고려하면 추가적인 하락 리스크는 제한적이라고 판단한다.


한화 김소혜

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