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[카카오게임즈 (293490)] 신작들의 빠른 체력 소진, 남아있는 하반기 신작들

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포졸

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조회 80 2022/07/15 06:58

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카카오게임즈 (293490) 신작들의 빠른 체력 소진,  남아있는 하반기 신작들



투자의견 매수, 목표주가 70,000원으로 기존 대비 12.5% 하향


- 12MF EPS 2,957원에 Target PER 24.3배 적용


- Target PER은 글로벌 게임 peer의 12MF PER 평균 대비 20% 할증 적용. 동사의 블록체인 게임 사업의 기대감을 반영하여 20% 프리미엄 적용


- 단, 하반기 신작의 출시 일정을 일부 조정하여, 12MF EPS 약 12% 하향 조정


2Q22 Preview: 신작들의 출발은 좋았으나, 너무 빨랐던 체력 소진


- 매출 3,490억원(YoY 170%, QoQ 31%), 영업이익 735억원(YoY 808%, QoQ 75%) 예상. 매출, 영업이익 모두 컨센서스 하회 전망. YoY 큰 폭의 매출, 이익성장은 오딘의 국내, 대만 출시 영향


- 오딘: 1) 한국. 1주년 업데이트에도 불구, 1Q에 이어 자연 감소세를 지속하는것으로 판단. 하반기에도 자연 감소세 지속 예상. 2) 대만. 출시 이후 초기 흥행에는 성공했지만, 이후 빠르게 매출 순위가 하락한 것으로 확인. 7월 현재까지도 낮은 매출 순위권을 유지하고 있어, 대만 역시 하반기에 감소세 지속 예상. 2022년 일 평균 매출은 기존 추정과 동일하게 한국과 대만 각각 15억원, 6억원수준으로 추정. 3) 일본 출시는 4Q22로 예상


- 우마무스메: 출시 이후, 구글플레이 2위, 앱스토어 1위를 기록. 국내 서브컬처장르의 낮은 인지도에도 불구, 초반 흥행에 성공했다고 판단. 다만, 2Q는 반영일수 부족으로 실적 기여가 크지 않을 것으로 예상하고, 하반기 역시 현재 내려온 매출 순위 및 작아진 국내 모바일 게임 시장의 규모를 고려했을 때 의미있는실적 기여는 미미할 것으로 판단. 우마무스메의 2022년 일 평균 매출은 약 6억

원 수준으로 추정하고 2022년 동사의 매출 비중 8% 수준으로 추정


- 하반기 다수의 신작 출시 예정이나, 아직 공개된 정보는 제한적. 2Q 실적 발표를 통해 출시 일정 점검 가능할 것으로 예상하나, 일부 신작들은 출시 일정이2023년으로 지연될 가능성도 있다고 판단. 참고로 동사의 블록체인 게임인 아키월드(MMORPG)는 7월 출시 예정, 동사의 블록체인 게임 사업의 향후 방향성을 가늠해볼 수 있는 게임일 것으로 판단



대신 이지은


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