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[카카오게임즈(293490)] 추가 상승 여력 존재

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대감

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조회 98 2022/08/04 07:43

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대체로 컨센서스에 부합하는 실적 기록


- 동사의 2분기 실적은 매출액 3,388억원(YoY +161.7%, QoQ +27.2%), 영업이익 810억원(YoY +900.2%, QoQ +92.5%)을 기록. 매출액은 오딘 국내/대만의 예상보다 빠른 하향 안정화에 컨센서스를 소폭 하회했지만 영업이익은 마케팅비의 효율적 집행에 힘입어 컨센서스 소폭 상회.


- 3분기부터 오딘 국내/대만 업데이트가 빨라지면서 ‘오딘’의 추가적인 매출 하락은 제한적일 것으로 예상되며 4분기 국내 공성전 업데이트와 함께 매출의 반등도 가능할 것으로 전망.


- ‘우마무스메’는 7월 25일 ‘키타산 블랙’ 업데이트 당일 150억원의 매출액을 기록한 이후에도 매출 순위 1위를 유지하며 안정적인 흐름을 보이고 있음. 3분기부터는 온기로 반영되며 본격적으로 실적에 기여할 것.


- 기존 게임들이 견조한 흐름을 이어 나갈 것으로 예상되는 가운데 동사는 2023년 상반기까지 총 12종의 게임 출시를 계획하고 있음. 특히 4Q22 ‘XL게임즈 신작’과 1Q23 ‘아레스:라이즈 오브 가디언즈’를 주목할 필요가 있음.


여전히 게임의 성과를 반영하고 있지 못하고 있는 주가


- ‘우마무스메’가 시장의 기대보다 뛰어난 성과를 보여주고 있지만 8/3일 기준 동사의 주가는 ‘우마무스메’ 출시 전과 비슷한 수준에 형성되어 있음. 주된 이유로는 1) 연내 라이온하트 상장에 대한 우려 2) ’우마무스메’ 성과 지속에 대한 의문이 존재한다고 판단.


- 꾸준한 신작 출시 및 비게임 매출의 가파른 성장에 힘입어 ‘오딘’의 매출 비중 추정치가 4Q21 75%에서 4Q22 23%까지 내려갈 것으로 예상됨에 따라 라이온하트 분할 상장에 대한 시장의 우려는 과도하다고 판단.


- 또한 현재 ‘우마무스메’가 보여주고 있는 트래픽과 이를 가능케 한 게임성을 감안했을 때 ‘블루 아카이브’나 ‘명일방주’와 같은 기존 서브컬처 게임과는 다른 양상을 보여줄 것으로 예상. 라이온하트 분할 상장이 가까워 오며 공매도 잔고 수량도 꾸준히 증가하고 있는데 ‘우마무스메’의 성과를 주가가 본격적으로 반영하기 시작한다면 일부 숏 커버되며 추가 상승 가능하다고 판단.


케이프 이규익

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