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[HDC현대산업개발 (294870)] 외양간을 튼튼하게 고칠 때까지 한발짝 떨어짐

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조회 87 2022/02/14 18:26

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투자의견 중립 하향: 외형과 수익성 감소, 배당 불투명


(내용)


영업정지 가정: 신규 영업활동 정지 반영해 신규수주액 추정 불가


광주 화정 IPARK 201동 상층부 골조 붕괴 사고로 인한 국토교통부의 건설사업자 처분 조치는 건설업 등록말소가 아닌 영업정지로 가정했다(건설산업기본법 제82조 7항). 이에 영업정지처분 이후 토목건축공사업 신규 영업활동이 정지되는 점을 감안해 2022년과 2023년 신규수주액 추정치를 제거했다. 사고 이후 경기도 안양 관양동 현대아파트 재건축 현장과 같은 신규수주 사례가 생겼지만, 영업정지 통보 이후 기존 발주처의 도급계약 해지(건설산업기본법 제14조 4항) 가능성이 있어 향후 실적 발표 때마다 공개하는 실적을 추정치에 반영할 예정이다.


붕괴 사고 관련 비용 1차 반영 완료, 추가 비용 발생 가능성 상존


광주 화정 현장 관련 비용은 추가로 반영하지 않았다. 공사 목적물 훼손에 따른 예상 비용은 회사에서 수립한 시나리오에 근거해 2021년 4분기 실적에 1차적으로 반영됐다. 80% 내외를 유지해온 외주주택 매출원가율이 4분기 96%까지 상승한 점을 감안하면, 약 900억원 이상의 관련 비용이 매출원가에 일시에 반영됐을 것이라 추정한다. 비용 산출에 반영된 예상 요소는 201동 매몰원가, 해체원가, 재시공원가, 준공 지연에 따른 시행사 지체상금, 입주 지연에 따른 수분양자 보상금(시행사 선지급 후 구상권 청구), 사고 피해자 보상금 등이다. 붕괴 사고가 일어난 구축물 뿐만 아니라 추가 재시공 판정이 있을 경우 관련 비용 발생 가능성도 있다.


한투 강경태

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