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[효성중공업(298040)] 비수기 외부요인으로 인한 일시적 부진

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조회 61 2022/04/29 21:53

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목표주가 84,000원, 투자의견 매수 유지


효성중공업 목표주가 84,000원, 투자의견 매수를 유지한다. 1분기 실적은 시장 컨센서스를 하회했다. 계절적 비수기에 판데믹으로 인한 매출 인식 지연 및 원자재 가격 강세 영향 으로 실적이 부진했다. 하지만 향후 영업 실적 방향을 결정 하는 수주는 견조한 흐름을 나타내는 중이다. 수주잔고 증가 국면에서 외형 회복이 예상되는 2분기부터 정상화된 실적을 확인할 수 있을 전망이다. 2022년 추정치 기준 PER 12.2배, PBR 0.5배다.


1Q22 영업이익 -48억원(적자전환)으로 컨센서스 하회


1분기 매출액은 5,995억원을 기록하며 전년대비 2.8% 증가 했다. 중공업 부문은 오미크론 영향으로 일부 매출 이연이 발생했고 해외법인 가동률 하락으로 외형이 감소했다. 건설 부문은 일부 현장 착공 지연으로 전분기대비 매출이 감소한 반면 전년대비로는 크게 증가했다. 영업이익은 -48억원으로 전년대비 적자로 전환했다. 중공업은 매출 실적 감소에 따른 고정비 부담으로 적자를 기록했다. 다만 일시적인 현상으로 판단되며 향후 외형이 회복되면서 이익률도 경상적인 수준 까지 회복될 것으로 기대된다. 건설은 원자재 가격 상승에도 원가 개선 활동으로 이익률이 유지되는 모습이다.


중공업 수주 증가 긍정적. 2분기 이후 실적 정상화 기대


국내뿐만 아니라 해외 수주도 개선되면서 중공업 부문 실적 개선 가시성이 높아지고 있다. 유럽과 중동 등의 지역에서 초고압 변압기 차단기 수주가 이어지는 한편 영국과 남아공 등에서 ESS 솔루션 공급 계약도 이뤄지는 모습이다. 올해 신규 수소충전소 착공 계획과 미국 법인의 가동 정상화까지 감안하면 중공업 부문의 이익기여도는 점차 상승할 것으로 예상된다. 연내 풍력터빈 생산 공장 인증 절차 완료가 예정 되어 있어 빠른 시일 내에 국내외 풍력 시장으로의 진출도 가시화될 수 있다.


하나 유재선

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