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[SNT모티브(064960)] EV 신규 수주를 통한 모멘텀 확보 필요

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대감

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조회 30 2021/11/25 09:36

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Investment Point


▶ 수익성 악화 : 동사의 분기별 영업이익률은 지난 해 3분기 10.9%를 정점으로 올해 3분기 9.4%로 하락함. GM의 생산 차질과 방산 수출 연기, 물류 비용 증가 등이 수익성 악화의 원인임. 다만, 외부 부정적 요인에도 불구하고 10%에 가까운 고마진율을 유지하고 있음


▶ 신규 수주의 벽 : 현대모비스의 구동 모터 내재화 정책으로 인해 현대/기아향 모터 매출액은 감소 추세를 나타내고 있음. E-GMP 기반 전기차 출시 확대됨에 따라 감소세 지속될 것. GM향 드라이브 유닛 매출은 성장세가 나타나고 있으나 배터리 리콜 여파로 인한 Bolt 생산 중단, 차세대 울티엄 플랫폼 기반 EV의 구동 시스템 내재화 전략으로 인한 매출 감소 영향도 우려 요인임


실적 전망


▶ 2022년 영업이익 1,170억원: 동사는 2022년 매출액 1조 560억원 (+8%yoy), 영 업 이 익 1,170 억 원 (+16%yoy), 지 배주 주 이 익 910 억 원 (+4%yoy)를 기록할 전망. 차량용 반도체 수급 차질 영향 완화로 생산량 증가가 예상되고 물류망 정상화로 방산 수출 재개도 가능할 전망. 단, 예상보다 현대/기아향 모터 매출 빠르게 감소하고 있고 신규 수주 모멘텀이 아직까지 가시화 되고 있지 않은 점은 우려 요인임. 동사에 대한 투자의견 매수를 유지하나, 수익성 둔화 요인을 감안해 목표 주가를 기존 7.5만원에서 6.2만원으로 17% 하향 조정함


유진 이재일

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