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[SNT모티브(064960)] 과도한 하락에서 벗어날 모멘텀에 주목하며

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조회 20 2021/12/29 09:22

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전기차용 매출 비중이 (현기차 전기차용 모터+GM 볼트향 Driver unit) 37% (22년 3분기 누계 기준)인 자동차 부품업체이다. 여름 이후 전기차 모터 실적의 역성장과 현대모비스의 E-GMP 전기차 모델 모터의 내재화 이슈 부각으로 30% 수준의 주가 하락 이 발생했다. 하지만 22년에는 GM이(3분기까지 리콜 관련 생산 중단) Bolt의 생산을 재개하고, 현대차 그룹의 니로 EV 신차 등 비 EGMP 기반 EV들의 생산 역시 반등할 것으로 기대된다. 4분기 매출액 2500억대 (QoQ +20%수준) 회복과 22년 2자리수 매출 성장가능성은 열려있다.


일단 가장 큰 이슈인 E-GMP모델용 모터의 초기 내재화가 동사가 다른 부품업체에 Bidding에서 탈락한 결과는 아니다. 현대모비스의 E-GMP 전기차 초기 생산단계의 내재화가 향후 생산량 증가로 일정 단계 이후에도 반드시 내재화로만 충당한다는 것으로 단정할 수 없다. 또한 동사의 현기차 향기존 비-EGMP 기반 EV 모터 생산 Track record가 다른 전기차업체 및 대형 부품 업체와의 새로운 관계로 연결될 가능성도 배제할 수 없다. 글로벌 반도체 장비업체향 부품 매출 (22년 전체매출의 10%<=전체매출의 8%/21년 3분기 기준, 상대적으로 고마진 사업)의 고성장세가 두드러질 것이라는 점도 주목된다.

지난 10~11월까지 이어진 애널리스트의 잇따른 목표주가 하향과 부정적/보수적 의견은 주가에 충분히 반영된 것으로 판단된다. 이제는 과도한 하락에서 벗어날 모멘텀에 주목해야 할 때이다.


21년 컨센서스 추정 기준 PER 8배, PBR 0.8배, ROE 10%수준이다. 21년 9월말 기준 총자산 1.14조 (현금성자산 305억), 총자본 8407억, 총부채 2985억이다. 최대주주 및 특수관계인 41% 이외에 주요 주주는 국민연금 11.1%, Wellington 5.6%, 자사주 4.9%이고 외국인 지분은 21.3%이다.


상상인증권 김장열

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