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[LG에너지솔루션(373220)] 매출액 가이던스 상향

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대감

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조회 49 2022/07/27 23:36

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2Q22 Review: 영업이익 1,956 억원으로 전년대비 부진한 실적


매출액 5.1 조원(+17%qoq, -1%yoy), 영업이익 1,956 억원(-24%qoq, -73%yoy), 당기순이익 899 억원(-60%qoq, -86%yoy)으로 시장 컨센서스를 하회하는 실적. 중국 락다운으로 소형전지 예상치 추정 하회, 메탈가격의 투입 시차로 중대형 EV 실적 악화 영향. 어플리케이션별 상세 실적 리뷰는 7/8 발간 잠정 실적 리뷰 코멘트 자료 참고


컨퍼런스콜에서 발표된 2022 년 연간 전망은 기존 매출액 가이던스 19 조원에서 22 조원으로 상향, 영업이익률 4~6% 수준 유지, 투자비 7 조원 내외로 발표. 이외에 NCMA, LFP 등 소재 다양화, 원통형 & 파우치를 중심으로 한 폼팩터 강화, Advanced lamination & stacking, 자동화, 품질관리 강화 전략을 소개했으나 기존 내용과 크게 다른 부분은 없었음


하반기부터 본격 이익 성장 시작


3 분기 매출액 5.5 조원(+9%qoq, +37%yoy), 영업이익 3,339 억원(+70%qoq, 흑전 yoy) 전망. 하반기부터 메탈 외에 소재/부품 가격도 판가에 연동되는 것으로 가정해 이익률 반등 예상. 어플리케이션별로는 소형전지 매출액 2.4 조원, 영업이익 2,445 억원(OPM 10.3%), 중대 형전지 매출액 3.2 조원, 영업이익 894 억원(OPM 2.8%)로 추정. 소형전지 가동률 분기 +4%p, 중대형 EV 가동률 +2%p 가정. 평균 판가는 150 달러/kWh, 원가는 146 달러/kWh로 예상. 단위 고정비는 2 분기대비 -2 달러/kWh, 변동비도 -0.6 달러/kWh 하락하는 것으로 추정


투자의견 BUY, 목표주가 520,000 원 유지


주가를 제약하던 우려는 하반기에 해소될 것이라 판단하며 투자의견과 목표주가를 유지함. 1) 7/27 부터 상장 후 보호예수가 해제됨. 상장 주식수 대비 4%이며, 유통 주식 비율은 15%로상승. 당사는 3 천억원 내외의 패시브 수요가 발생한다고 추정해 긍정적으로 해석. 2) 불확실 성이 있던 미국 전지 투자는 예정대로 진행될 것이라 판단. 3) 중국을 중심으로 양극 바인더 쇼티지, LFP 배터리 출하량 증가 정체, NCM 의 가격 경쟁력 부각으로 동사의 시장 점유율 지속 상승 전망


유진 황성현

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