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[LG에너지 솔루션 (373220)] 연간 가이던스 상향, 하반기 가파른 개선

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포졸

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조회 38 2022/07/28 07:07

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LG에너지 솔루션 (373220) 연간 가이던스 상향, 하반기 가파른 개선


투자의견 매수, 목표주가 500,000원 유지


- 목표주가는 23년 예상 EBITDA 4.83조원에 CATL EV/EBITDA 멀티플 15% 할증한 24.3배 적용하여 산출. 할증 근거는 북미/유럽 등 지역별 포트폴리오 다변화된 한국 2차전지 업종의 중국 대비 멀티플 프리미엄 15%


- 7월 27일 기관들의 6개월 보호예수 해제 물량 996만주(전체 주식 중 4.3% 비중)에 대한 오버행 우려에도 불구하고, 주가는 외국인과 연기금 중심의 매수세유입으로 전일대비 -0.13% 하락에 그침. 단기적 주가 변동성은 확대될 수 있으나 패시브 자금 유입 수요, 경쟁사인 CATL(244조) 대비 낮은 시총, 하반기실적 개선 기대감 고려한다면 중기적 관점에서 우호적으로 접근할 필요


2Q22 매출액 5.1조원(YoY-1%), 영업이익 1,956억원(YoY-73%)


- 유럽 EV 고객사들의 반도체 수급 차질에 따른 EV 수요 부진에도 불구하고 테슬라향 원통형 EV 판매량 증가로 매출은 QoQ+17%. 수익성(OPM)은 원가 상승과 판가 인상 적용 시점 차이로 인해 3.9%(QoQ-2.0%p)로 악화


- EV전지 매출액 2.6조원(YoY-8%). 2Q21 일회성 요인(배터리 소송합의금 1조)제외시 성장세 유지. 유럽 EV 수요 부진에도 출하량 소폭 증가, 판가 상승, 환율 상승 효과로 매출액 QoQ+10% 증가. 수익성은 BEP 수준으로 악화


- ESS 매출액 0.4조원(YoY+76%), YoY/QoQ 적자 기조 유지


- 소형전지 매출액 2조원(YoY+94%). EV향 원통형 실적 호조세로 매출액 증가하였으나, 수익성은 소형 파우치 전지의 실적 부진으로 전분기 대비 악화


22년 연간 실적 가이던스 상향, 하반기 가파른 실적 개선


- 22년 연간 매출 가이던스 기존(19.2조원) 대비 +15% 상향한 22조원 제시. 상향 요인은 판가 상승, 환율 상승, 판매량 소폭 확대. 당사 추정 22년 매출액 23조원(YoY+29%), 영업이익 1.4조원(YoY+82%) 전망


- 하반기 추정 영업이익은 9,430억원으로 상반기(4,530억) 대비 +108% 증가 예상. 하반기 신차 출시 및 반도체 수급 완화에 따른 유럽 고객사들의 EV 파우치수요 회복, 상해 테슬라향 견조한 EV 원통형 수요 지속, 북미 GM JV 1공장3Q22 가동으로 매출액 증가 전망. 수익성은 그동안 판가 비연동되었던 원자재(알루미늄/망간/구리) 가격의 판가 연동 효과로 개선 예상



대신 전창현

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