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[LG에너지솔루션(373220)] 악재 소멸

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조회 50 2022/07/28 07:46

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2Q22 영업이익 1,956억원(-73.0% YoY, -24.4% QoQ) 달성


2분기 실적은 매출 5.1조원(-1.2% YoY, +16.8% QoQ), 영업이익 1,956억원(-73.0% YoY, -24.4% QoQ)을 기록했다. 제품별로 보면 중대형 전지(EV+ESS) 실적은 매출 2.8조원(-25.9% YoY, +14.9% QoQ), 영업이익 90억원(-98.5% YoY, -89.7% QoQ)으로 추정된다. 소재들의 가격 상승으로 원가 부담이 가중됐으나 판가 인상이 3분기에 진행되면서 일시적으로 수익성이 악화됐다. 3분기에는 다시 정상 마진으로 회복될 전망이다.


소형 전지(원통+파우치) 실적은 매출 2.0조원(+97.6% YoY, +19.8% QoQ), 영업이익 1,866억원(+59.8% YoY, +8.8% QoQ)으로 추정된다. 원통형 전지의 경우 중국 고객사향 매출이 예상보다 견조했으나, 파우치 전지가 IT 수요 부진에 직격했다. 3분기에는 원통형 전지 중국 고객사의 생산 정상화와 파우치 회복이 동시에 진행될 전망이다.


펀더멘탈, 센티멘트 모두 녹색불


향후 수익성은 매분기 개선되겠다. 2분기 확인된 악재(원가 상승, 고객사 가동률 하락)들이 3분기부터 해소된다. EV용 파우치 판가는 7월부터 주요 고객사 중심으로 상향 조정된다. 중국 락다운 영향도 6월말 기점으로 해소됐고, 미국발 GM JV 물량은 3분기에 개시된다. 영업이 익률은 2분기 3.9%를 바닥으로 3분기 6.5%로 개선될 전망이다.


단기 주가 하락을 견인했던 대외 이슈들도 소멸했다. 1) 북미 애리조나 투자 재검토 뉴스와 2) 7월 27일 오버행이다. 애리조나의 경우 투자비 증가에 따라 고객사와 증설 관련된 사항들을 재검토하고 있으나 북미 전체 수요에 대한 눈높이는 오히려 상향됐다. 지난 4월 발표된 25년 Capa는 520GWh였으나 이번 발표에서 540GWh로 투자 계획이 업데이트 됐다. 투자가 늘어난 지역은 북미다. 1천만주의 오버행도큰 영향 없이 지나갔다. 이제는 펀더멘탈 개선에 집중할 시점이다.


목표주가 570,000원, 투자의견 매수 유지


목표주가 570,000원, 투자의견 매수를 유지한다. 24년 실적에 EV/EBITDA 19.8배를 적용했다. 최근 글로벌 Peer 주가 상승을 감안 하면 밸류에이션 부담도 경감됐다.


신한 정용진, 신동호

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