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[LG에너지솔루션(373220)] 목표주가 530,000원 미국 전기차 시장의 동반자

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조회 164 2022/08/16 22:55

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멈추지 않는 성장력


LG에너지솔루션의 2022년 매출액 21조 4,190억원(YoY +20.0%), 영업 이익 1조 2,560억원(YoY +63.6%)으로 예상한다. 매출액 증가는 2021년 CAPA 158GWh -> 2022년 200GWh로 생산능력 확대와 주요 메탈 가격 상승에 따른 배터리 판가 상승이 주요 이유다. 2Q22에는 원자재 가격 상승 영향으로 OPM 3.9%(QoQ -2.1%p)를 기록했다. 3분기 이후부 터는 메탈 가격 상승분이 배터리 판가에 전부 반영되며 수익성이 개선될 것으로 전망되어 2022년 OPM을 5.9%(YoY +1.6%p)로 예상한다.


미국 EV시장 본격 개화


투자포인트는 1) 공격적인 CAPA 증설, 2) 글로벌 주요 OEM과의 안정적 레퍼런스, 3) 미국 전기차 시장의 개화다. 동사는 2022년 매출액 가이던스를 기존 19.2조원에서 22조원으로 상향했으며 2027년까지 매출액 66조원 이상을 목표로 하고 있다. CAPA의 경우 2022년 200GWh에서 2025년 540GW까지 증가할 예정이며 전체 CAPA 중 북미가 45% (243GWh)를 차지할 전망이다. G2의 갈등이 심화되며 미국은 독자적인 배터리 벨류체인을 구축하고 있어 미국 내 가장 공격적으로 CAPA를 증설 중인 동사 수혜를 예상한다.


투자의견 매수, 목표주가 530,000원 제시


LG에너지솔루션에 대한 투자의견은 매수, 목표주가는 530,000원을 제시한다. 2024년 예상 EBITDA 5.9조원에 2024년 CATL EV/EBITDA 멀티플 21.3배를 적용하였다. 미국 전기차 시장이 개화함에 따라 향후 수년간 안정적 성장이 보장되고 있어 동사의 실적에 밸류에이션 부담은 제한적일 것으로 판단한다.


IBK 이현욱

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