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[DL이앤씨 (375500)] 부진한 실적, 하반기 지표 개선 기대

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포졸

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조회 48 2022/07/11 08:55

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DL이앤씨 (375500) 부진한 실적, 하반기 지표 개선 기대


2Q22 Preview : 현 시장 소폭 하회 전망


2022년 2분기, DL이앤씨 연결 실적은 매출액 1.89조원(-1.7%, YoY), 영업이익 1,341억원(-41.4%, YoY)으로 당분기 영업이익은 현 시장 예상치를 소폭 하회할 것으로 추정한다. 주요 건설 원자재 가격 상승 및 6월 화물연대 파업에 따른 공정 차질이 DL이앤씨(별도 기준) 주택/건축 부문의 실적 부진 원인으로 작용할 전망이다. 2021년 주택 분양 급감 여파와 원자재 가격 상승 영향으로 1Q22 어닝 쇼크를 기록했던 DL건설 영업이익은 전분기 대비로는 개선될 전망이나, 전년동기 대비로는 연결 실적의 감소 요인으로 작용할 전망이다. 다만, 2분기 일부 건설사의 실적 우려 요인으로 작용하고 있는 해외 추가원가 이슈 가능성은 제한적일 것으로 예상한다.


2022년 하반기, 주요 지표 개선 기대


2022년 상반기, 주택 착공 실적은 DL이앤씨(별도), DL건설이 각각 5,000세대, 5,500세대를 기록하며 가이던스 대비 25%, 42%를 달성했다. 특히, DL건설의 주택 착공물량 정상화 과정은 DL이앤씨 연결 실적 개선에 기여도를 높이는 요인이 될 전망이다 [7,329세대(20) → 1,700세대(21) → 5,500세대(1H22P)→ 12,700세대(22E)]. 당초 DL이앤씨(별도 기준)의 하반기 주택 착공 계획은 13,600세대로 착공 실적은 상반기 대비 하반기에 증가할 전망이다.

2022년 상반기, 신규 수주(연결 기준)는 약 4.5조원 수준으로 연간 가이던스의 약 33%를 달성한 것으로 파악되고 있다. 러시아 Project 수주 및 매출 지연은 불가피한 반면, 카타르 라스라판(0.7조원)을 비롯해 미국 USGC(0.6조원), 사우디 마덴(0.6조원), 필리핀 SCRP(0.4조원), 터키 차나칼레 추가공사(0.3조원) 등에서의 수주 가능성을 고려한다면 신규 수주 실적 역시 하반기에 보다 확대되는 예년과 같은 흐름을 보일 것으로 예상한다.


투자의견 Buy 유지, 목표주가는 66,000원으로 27% 하향 제시


DL이앤씨에 대한 투자의견 Buy를 유지하나, 목표주가는 실적 추정치 및 멀티플 하향(PBR 0.8x → 0.6x, Peer 대비 할인율 적용)을 반영해 기존 90,000원에서 66,000원으로 27% 하향 제시한다. 2022년 하반기, 주요 지표 개선 및 실적 회복과 신사업으로 제시한 CCUS 사업 관련 실질적 수주 성과는 업종 내 Valuation Gap 축소로 이어질 것으로 전망한다.


유안타 김기룡

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