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[DL이앤씨(375500)] 하반기가 기다려진다

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대감

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조회 42 2022/07/28 20:49

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영업이익 컨센서스 부합


- 2분기 연결 매출액은 1조 8,770억원(-2.4% YoY), 영업이익은 1,346억원(-41.2% YoY, OPM 7.2%)를 기록. 매출액과 영업이익 모두 프리뷰 시즌을 거치면서 낮아진 컨센서스에 부합


- 영업이익이 전년동기대비 41% 이상 감소한 이유는 두가지. 첫째, 별도 기준 주택 부문 매출원가율이지난해 2분기 대비 5.5%p, 전분기 대비 3.7%p 상승했기 때문. 높아진 자재비, 외주비 부담을 반영해 착공 후 공정을 진행 중인 76개 주택 현장 중 준공을 앞둔 49개 현장에서 예정원가 상향 조정


- 둘째, 해외 현지법인에서 영업이익 적자가 발생했기 때문. 해당 법인은 DL이앤씨의 100% 자회사인 터키 현지법인. 터키 차나칼레 현수교 공사 및 운영 목적으로 설립한 SPC 지분의 25%를 보유중. 차나칼레 현수교 조기 개통을 위해 필요한 인력 및 장비 비용을 2분기에 반영하면서 영업이익 적자 발생


- 2분기 별도 주택 수주 실적은 1.78조원(+62.2% YoY)으로 1분기 부진을 만회한 좋은 성과 달성


하반기 주택 원가율은 2분기 대비 하락할 것


- 하반기 DL이앤씨와 DL건설 주택/건축 원가율은 2분기 대비 하락할 것. DL이앤씨 별도 주택 원가율은 3분기 85%, 4분기 83%로 추정하고 있으며, DL건설 별도 건축 원가율은 하반기 모두 89%로 추정


- 원가 절감을 위한 회사 내부적인 혁신 활동이 하반기에 결실을 맺을 전망. 상반기 신규 착공한 도시정비 주택 현장 매출액 증가로 DL건설의 원가율 또한 분기를 거듭할수록 완만하게 하락할 것


- 이번 실적 발표를 통해 연간 주택 착공 전망치를 15,000세대로 기존 대비 5,000세대 낮췄으나, 착공을 앞둔 기수주 주택 잔고가 풍부하다는 점(2분기 별도 주택 수주잔고 13.1조원)에 초점을 둘 필요


- 하반기 주택 원가율 회복 기대감과 더불어 주택 수주 실적 면에서 시장의 우려를 씻어낸 DL이앤씨에 대해 투자의견 매수, 목표주가 72,000원(목표 P/B 0.6배, ROE 8.0%, COE 10.9%)을 유지


한투 강경태

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