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[더존비즈온(012510)] 시장 기대치 하회, 실적 성장 전환 기대

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조회 11 2022/01/28 09:39

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4Q21 Review: 매출액 -4.8%yoy, 영업이익 -40.0%yoy. 시장 기대치 하회


전일(1/27) 발표한 4 분기 잠정실적(연결기준)은 매출액 848 억원, 영업이익 160 억원으로, 전년동기대비 매출액은 4.8% 감소하였고, 영업이익은 40% 큰 폭 감소하였음. 시장 기대치 (매출액 863 억원, 영업이익 212 억원) 대비 크게 하회하는 수준임.


4 분기 실적이 전년동기 대비 부진한 것은 2020 년 4 분기에 COVID-19 확산에 따른 정부지 원사업 집중으로 발생한 높은 실적(매출액 891 억원, 영업이익 267 억원, OPM 30.0%)의 기저효과 때문임. 또한 영업이익률이 크게 하락한 것은 ① 2020 년 4 분기 정부지원사업(JK 바우처)의 고마진 영향 ② 개발자 퇴사로 인건비가 줄어든 반면 외주용역비가 증가하였고 ③ COVID-19 상황 지속으로 대형 프로젝트가 지연되면서 손실보상충당금을 설정했기 때문. 하지만 긍정적인 부문은 ① 미래에셋캐피탈, 웰컴저축은행, 한국투자저축은행 등이 참여한 WEHAGO 기반 매출채권팩토링 사업이 안착하고 있으며 ② 클라우드 고객(2020년 12월말약 25,000 여 고객 → 2021 년 12 월말 34,000 여 고객) 증가세가 지속되고 있다는 것.


1Q22 Preview: 1분기는 전년 수준 회복, 하반기로 갈수록 실적 회복 기대


당사추정 2022 년 1 분기 예상실적(연결기준)은 매출액 815 억원, 영업이익 183 억원으로 전년동기대비 각각 +7.5%, +4.3% 증가하며 실적 성장세로 전환할 것으로 전망함. 클라우드 고객 증가세 지속과 매출채권팩토링 사업 안정화로 실적이 점차 회복될 것으로 기대함.


목표주가를 78,000 원으로 하향조정하지만, 투자의견 BUY를 유지함


목표주가를 기존 105,000 원에서 78,000 원으로 25.7% 하향조정하지만, 46.3%의 상승여력(괴리율 31.7%)을 보유하고 있어 투자의견은 BUY 를 유지함. 목표주가는 동사의 2022 년예상 EPS(1,953 원)에 해외 유사 업체의 평균 PER 47.0 배를 15% 할인한 40.0 배를 Target Multiple 로 적용한 것임. 15% 할인 근거는 COVID-19 상황 지속 및 신규사업 지연 등으로 인한 실적 성장세 전환 지연 우려감 반영한 것.


유진투자증권 박종선

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