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[롯데케미칼 (011170/매수)] 팬데믹 수준 밸류에이션 구간

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포졸

게시글 정보

조회 15 2022/02/10 06:35

게시글 내용

롯데케미칼 (011170/매수) : 팬데믹 수준 밸류에이션 구간


투자의견

목표주가 29만원으로 하향하나, 매수 의견 유지


• ROE 수준이 비슷했던 2019년 PBR 0.65배 적용하여 목표주가 29만원 제시


• 화학 시황 악화로 인해 22년 실적 전망치 낮춰 목표주가 7% 하향


• 하지만 12MF PBR은 0.45배로 팬데믹으로 인해 ROE 1.2%를 기록했던 20년 수준


• 22년도 화학 시황은 쉽지않아 보이나, 22년도 ROE는 6.8%로 예상하고 있는 만큼 팬데믹 수준의 밸류에이션은 저평가로 판단



4Q 리뷰

4Q 영업이익 297억원 기록(컨센서스 대비 -87%, 전분기 대비 -90%)


• 전사적으로 모든 부문에서 수익성 악화되며 어닝쇼크 기록.


• 4분기 영업이익이 전망치를 하회한 이유는 주요 화학 제품 스프레드 축소로 인한 실적 악화 및 일회성 비용 1,500억원(정기보수 400억원, 재고평가손실 260억원, 성과급 등)


• 영업이익에서 일회성 비용을 제거하면 컨센서스 대비 -22%, 전분기 대비 -41%



1분기 전망

1~2월은 어렵지만, 3월부터 스프레드 개선 예상


• 역내 정기보수로 인한 공급 감소와 중국 수요 개선으로 인해 스프레드 점차 개선 예상


• 1~2월까지는 중국 동계올림픽 및 비수기로 인해 수요 감소로 스프레드 개선 어려우나 3월부터는 개선될 가능성 높음


• 2월말부터 5월초까지 일본 화학 기업들의 정기보수 기간으로 공급 줄어들 예정



미래에셋 이진호

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