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[GRT] 신공장 가동률 상승 추세 지속

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조회 362 2018/01/02 08:19

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중국 내 정밀코팅필름 수요 확대로 인한 수주 증가로 동사의 신공장 가동률이 30%에서 50%까지 상승. 매출 증가에 따른 고정비 부담을 축소하고 있는 과정. 다만 잠재적인 오버행은 주가 부담 요인으로 작용


▶ 필름 수요 확대와 국산화 정책으로 시장점유율 확대

GRT는 IT 제조공정에서 사용되는 보호필름과 소비재 포장필름으로 높은 성장을 기록. 이후 광학접착필름 및 윈도우 필름을 포함한 기능성 필름으로 사업 영역 확대. 주요 고객사로는 대만의 Compal을 비롯한 PC OEM사와 더불어 BOE, Apple 1차 Vendor인 안휘명신 등에 정밀코팅필름 납품

중국 내 기능성 필름 시장은 3M, 니토덴코 등 외국 기업이 시장점유율 90% 확보. 중국 내 KDX(강득신, 중국 필름 1위 기업)와 GRT만이 보호용 필름 및 소재용 필름 사업에서 의미 있는 기업. 고객사들의 원가 절감 차원에서 필름 소재를 국산화를 진행하고 있으며, 가격경쟁력을 바탕으로 GRT 등의 중국 자국 기업들의 시장점유율이 점진적으로 확대되고 있음

▶ 신공장 가동률 상승으로 강한 외형 성장 기대

신공장 증설 완료 이후 (2016년 9월) 2017년말 현재 신공장 가동률은 약 50%까지 상승. 내년 6월까지 60%로 확대할 계획. 매출액 총이익률은 신공장 감가상각비 증가로 32%(4Q16FY)에서 27%(4Q17FY)로 하락하였으나 매출 상승으로 고정비 부담을 상쇄하고 있음

2018년 회계년도 원화기준 매출액은 3,026억원(+26.7% y-y), 영업이익 776억원(+29.8% y-y) 예상. 현재 주가는 2018년 기준 PER 3.6배로 낮은 수준. 다만 벤처금융이 약 10% 수준의 지분을 보유하고 있어 잠재적인 오버행 부담으로 작용할 수 있음
 
NH 정연승

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