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[GRT(900290)] 신공장 가동률 상승으로 수익성 개선

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대감

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조회 284 2018/07/02 08:23

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중국 디스플레이 기업들의 소재 국산화로 노력으로 GRT의 고부가가치 광학접착필름, AB접착필름 수요 증가. 관련 제품을 생산하는 신공장 가동률 60%까지 상승하며 고정비 부담 완화. 오버행 이슈도 마무리 국면


▶ 사업 영역 확대와 고객사의 국산화 정책으로 필름 생산량 확대 전망

GRT는 단순 광학보호필름에서 LCD디스플레이 제조공정에서 사용되는 고부가가치 광학접착필름까지 사업 영역을 확대. 동사의 주요 고객사로는 대만의 Compal을 비롯한 PC OEM사와 더불어 BOE, Apple 1차 Vendor인 안휘명신 등. 고부가가치 제품 생산용 신공장을 2016년 10월부터 가동

중국 디스플레이 기업의 원가 절감 등의 목적으로 필름 소재 국산화 노력이 진행되면서 동사의 고부가가치 필름 수요 확대. 중국 내 기능성 필름 시장은 3M, 니토덴코 등 외국 기업이 중심이나, 국산화 노력에 따른 중국 내 KDX(강득신, 중국 필름 1위 기업), GRT 등의 시장점유율이 증가 추세

▶ 신공장 가동률 상승으로 수익성 회복 전망

동사는 수율 안정화 및 생산량 확대를 동시에 추진 중. 2017년말 50% 수준인 가동률을 2018년 6월말 60% 수준까지 끌어올렸으며, 연말까지 80%로 확대할 계획. 신규 공장 가동에 따른 인력 증가 및 고정비 부담으로 인해 영업이익률은 2017년(회계연도) 24.7%에서 2018년 3분기(1~3월) 19.1%로 하락하였으나 추가적인 가동률 상승, 제품 평균 판매단가 상승으로 고정비 부담 완화와 더불어 영업이익률의 점진적 회복 전망

2018년 회계 년도 원화기준 매출액은 3,223억원(+35.0% y-y), 영업이익 672억원(+13.8% y-y) 예상. 현재 주가는 2018년 기준 PER 2.9배로 저평가 수준. 벤처금융 관련 오버행 이슈는 마무리 단계. 국내 IT 기업 투자 심리 악화로 최근 주가는 하락세이나 동사의 밸류에이션을 감안하면 저평가 국면으로 판단

NH 정연승

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