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하나증권에서 03일 대원산업(005710)에 대해 '카니발이 잘 팔리면서 수혜를 받습니다'라며 신규 리포트를 발행하였고, 투자의견을 'Not Rated'로 제시하였다.


◆ 대원산업 리포트 주요내용
하나증권에서 대원산업(005710)에 대해 '2024년 예상 매출액/영업이익은 +3%/-6% 변동한 8,000억원/446억원(영업이익률 5.6%, -0.5%p)으로 예상. 2024년 자동차 산업수요 증가율이 하락하겠지만, 한국에서는 전년 11월 출시된 신형 카니발 및 최근 호조를 보이고 있는 카니발 하이브리드 모델의 수혜가 예상되고, 러시아에서는 고객사의 공장 매각 후 재가동 준비가 진행되고 있어 중순 이후 최악에서 회복되는 모습을 보일 것으로 기대. 중국/베트남에서는 고객사 생산에 연동 하며 성장할 것. 외형 성장에도 영업이익률은 소폭 하락할 전망인데, 2023년 일회성 환입이 있었던 판매보증비가 정상화되고, 러시아 법인의 재가동 준비에 따른 초기 비용이 예상되기 때문.'라고 분석했다.

또한 하나증권에서 '현재 주가는 2024년 예상 실적을 기준으로 P/E 3배 대, P/B 0.2배 후반의 극히 낮은 Valuation을 보이고 있음. 부채비율이 27%에 불과하고, 시가총액(1,200억원대)보다 많은 2,185억원의 순현금을 보유하고 있으며, 최근 3년 평균 Capex가 245억원(vs. 감가상각비 196억원, EBITDA 558억원)으로 현금흐름도 양호. 단일 제품군 및 주 고객사들에 대한 의존도가 높아 고객사들의 생산 사이클에 연동된다는 점과 배당수익률이 높지 않다는 점 (최근 2년 주당배당금 175원 기준 2.8%)은 Valuation상 할인 요인. 하지만, 57년 업력을 기반으로 고객사와 함께 꾸준히 성장 중이고, 카니발 신차 효과가 이어지고 있으며, 2년간 부진했던 러시아 법인이 최악을 지나 회복할 가능성이 있다는 점 등을 감안할 때 현재 Valuation은 저평가된 상태라는 판단.'라고 밝혔다.