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DB금융투자에서 27일 OCI홀딩스(010060)에 대해 '글로벌 no.1 폴리실리콘 수익성'이라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 130,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 47.1%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ OCI홀딩스 리포트 주요내용
DB금융투자에서 OCI홀딩스(010060)에 대해 '3Q 영업이익은 1,308억원(QoQ-0.9%/YoY-39.4%)으로 시장 컨센서스 1,166억원, DB 추정치 951억원을 상회. 추정치 상회의 주 요인은 폴리실리콘 판매량이 예상치를 큰 폭 상회했으며 DCRE 수익이 호조를 보였기 때문. 3Q 폴리실리콘 spot 평균은 $8.7/kg(PV insights)이었지만 중국의 말레이시아산 폴리실리콘 수입 가격 평균은 $19.2/kg로 비중국산 프리미엄이 확대되고 있는 모습.(2Q $16/kg vs. $22/kg) 하지만 독일 Wacker의 3Q 폴리실리콘 영업이익률은 4.9%를 시현했으며 OCI와 수익성 격차가 확대되고 있음. 이는 유럽의 원가 부담이 상대적으로 크기 때문이며 4Q에도 크게 나아질 것 같지 않음.(Wacker 4Q 가이던스 상단 기준 3Q와 유사, 하단일 경우 수익성 BEP 예상) 3Q Daqo 등 중국 폴리 업체들의 수익성을 확인해야겠지만 급락세가 진행되고 있기에 판가우위, 고수익성의 OCI가 부각될 수 있음'라고 분석했다.

또한 DB금융투자에서 'OCI홀딩스의 증자, 현물출자 등을 최종 반영하여 목표주가를 13만원으로 하향하나 투자의견 Buy를 유지. Peer들의 수익 성이 급락하고 있는 가운데 지역 이점에 따른 원가 우위로 차별화된 수익성을 유지하고 있음. 극적인 시황 변화가 나타나지 않는다면 peer 대비 점차 밸류 할증이 진행될 것으로 판단'라고 밝혔다.


◆ OCI홀딩스 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 하향조정, 150,000원 -> 130,000원(-13.3%)
- DB금융투자, 최근 1년 목표가 상승 후 하락
DB금융투자 한승재 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 130,000원은 2023년 08월 03일 발행된 DB금융투자의 직전 목표가인 150,000원 대비 -13.3% 감소한 가격이다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 DB금융투자가 제시한 목표가를 살펴보면, 22년 10월 27일 130,000원을 제시한 이후 상승하여 23년 04월 26일 최고 목표가인 150,000원을 제시하였다.
이번 리포트에서는 다시 하락하여 처음 목표가와 동일한 130,000원을 제시하였다.


◆ OCI홀딩스 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 155,500원, DB금융투자 가장 보수적 접근
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
오늘 DB금융투자에서 제시한 목표가 130,000원은 최근 6개월 전체 증권사 목표가 중에서 가장 낮은 수준으로 전체 목표가 평균인 155,500원 대비 -16.4% 낮으며, DB금융투자를 제외한 증권사 중 최저 목표가인 키움증권의 157,000원 보다도 -17.2% 낮다. 이는 DB금융투자가 OCI홀딩스의 향후 방향에 대해 보수적으로 접근하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 155,500원은 직전 6개월 평균 목표가였던 159,333원 대비 -2.4% 하락하였다. 이를 통해 OCI홀딩스의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.