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현대차증권에서 26일 엔비티(236810)에 대해 '네이버웹툰 IPO 수혜 기대'라며 신규 리포트를 발행하였고, 투자의견을 'Not Rated'로 제시하였다.


◆ 엔비티 리포트 주요내용
현대차증권에서 엔비티(236810)에 대해 '확장성은 무궁무진하지만, 규모의 경제를 통한 이익 레버리지가 제한적인 업태는 아쉬움: 동사 사업모델은 광고주(수백 개의 고객사)가 광고비를 주면 에디슨 오퍼월의 매출로 잡히고, 플랫폼사(네이버웹툰 등)에 수수료를 지급(이는 네이버의 광고매출로 잡힘)하는 구조. 네이버웹툰은 광고매출, 즉 엔비티로부터 받은 지급수수료에서 웹툰 이용자들에 네이버웹툰 쿠키를 지급하고 남은 금액을 이익으로 인식. 2023년 적자 전환의 이유는 지급수수료율이 3분기 누적 85%로 전년동기대비 7%p 상승한 점에 기인. 올해 성장 포인트는 1)상반기 중 배민 오퍼월을 동사가 도입 예정인 점(23년 대형 플랫폼 입점 사례는 카카오톡, 네이버웹툰 글로벌이 대표적), 2)하반기 네이버웹툰 미국 IPO가 기대되고 있어 상반기 중 오퍼월 확대를 통한 수익성 제고 노력이 기대된다는 점'라고 분석했다.