thinkpool

SK증권에서 18일 더네이쳐홀딩스(298540)에 대해 '4Q23 Pre: 내수 부진과 고정비 증가 부담'이라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 23,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 44.3%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 더네이쳐홀딩스 리포트 주요내용
SK증권에서 더네이쳐홀딩스(298540)에 대해 '4분기 실적 매출액 2,142억 원(-2.9% YoY, 이하 YoY 생략), 영업이익 350억 원(-25.5%)으로 추정. 동사의 영업이익률은 전년 동기 대비 감소 추세에 있음. 내수 소비 부진에 따른 탑라인 축소의 영향도 있지만, 신규 브랜드와 해외사업 전개를 위한 인건비, 매장 운영 비용, 설비투자 비용 등 고정비 증가의 영향이 크다고 분석. 비용 상쇄를 위해서는 탑라인 성장이 절실한 상황. 올해 상반기까지는 내수 소비의 부진이 이어질 것으로 전망하며, 동사의 해외 사업 투자 역시 지속될 것이기에 상반기까지 동사의 실적은 매출 성장성과 수익성 관점에서 부진한 흐름을 이어갈 것으로 전망. 반면 하반기부터는 1) 내수 소비의 점진적 회복, 2) 중국 직영 사업의 BEP 도달, 3) 중국 대리상 사업 전개를 전망하며 매출 성장성와 수익성 모두 전년 동기 대비 개선될 것으로 전망'라고 분석했다.

또한 SK증권에서 '동사는 NatGeo 국내 사업이 가진 성장의 한계치를 돌파하기 위해 1) NatGeo 해외 진출, 2) 마크곤잘레스 전개, 3) 브롬톤 런던 전개 등 여러 신규 사업을 동시에 진행 중이며 이에 따른 고정비 부담이 증가한 상황. 따라서 단기적으로 실적 부담이 지속될 것으로 전망. 다만 이는 한 단계 도약하기 위한 성장통이며, 동사의 브랜드 포트폴리오가 가진 경쟁력에 기반한 장기적 관점에서의 투자 매력도는 여전히 존재한다고 판단. 목표주가는 실적 추정치 하향 조정을 반영해 23,000 원으로 하향.'라고 밝혔다.


◆ 더네이쳐홀딩스 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 하향조정, 30,000원 -> 23,000원(-23.3%)
SK증권 형권훈 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 23,000원은 2023년 10월 24일 발행된 SK증권의 직전 목표가인 30,000원 대비 -23.3% 감소한 가격이다.


◆ 더네이쳐홀딩스 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 26,667원, SK증권 가장 보수적 접근
오늘 SK증권에서 제시한 목표가 23,000원은 최근 6개월 전체 증권사 목표가 중에서 가장 낮은 수준으로 전체 목표가 평균인 26,667원 대비 -13.8% 낮으며, SK증권을 제외한 증권사 중 최저 목표가인 NH투자증권의 25,000원 보다도 -8.0% 낮다. 이는 SK증권이 더네이쳐홀딩스의 향후 방향에 대해 보수적으로 접근하고 있음을 의미한다.