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◇대원강업(시세분석,외인동향,기업분석)

-매수의견, 목표주가 2만4000원으로 분석 개시



-국내 스프링 독점적 업체로서 안정적 매출성장 기대





-낮은 밸류에이션, 높은 배당수익률이 매력







(안수웅 애널리스트)



[이데일리 조진형기자] 우리투자증권은 6일 대원강업에 대해 "스프링분야 독점적 기업으로 높은 배당수익률이 매력적"이라면서 매수의견과 목표가 2만4000원으로 커버리지를 개시했다. 다음은 보고서의 주요 내용. 투자의견 매수와 12개월 목표주가 2만4000원을 제시하며, 커버리지를 개시한다. 목표주가는 잔여이익모델(RIM: Residual Income Model)을 이용하여 산출되었으며, 무위험수익률 5.0%, 마켓리스크 프리미엄 6.0%, 베타 1.0을 가정하였다. 목표주가 2만4000원은 2006년 추정실적 기준으로 주가수익비율(PER) 8.9배, 주가순자산비율(PBR) 0.8배에 해당하며, 현 주가대비 33.3%의 상승여력을 보유하고 있다. 대원강업은 스프링 생산설비를 자체 제작하고 수출도 하는 등 세계에서 몇 안되는 기술력 높은 업체이다. 대원강업은 스프링 생산공정에 대한 완벽한 이해를 바탕으로 완성차업체의 요구에 맞는 높은 품질을 유지하고 있다. 2006년의 경우 완성차 업체의 부품단가 인하에도 불구하고 설계 변경을 통한 재료비 절감을 중점적으로 추진해 수익성을 확보할 계획이다. 또 국내 스프링 시장의 80%를 점유하고 있으며, 현대차와 기아차의 글로벌 생산확대로 안정적 매출성장이 지속될 전망이다. 한편, 동사는 새로운 성장 드라이버를 발굴하기 위해 미래 성장가능성이 높은 에어 스프링 사업 참여를 검토 중이다. 대원강업은 최근 2006년 예상실적 기준 PER 6.8배(2006~2008년 연평균 EPS성장률은 13.4%)에 거래되고 있다. 2006년 기준 BPS는 30,472원이며, PBR 0.6배 수준인데, 이는 자동차부품업체 2006년 평균 PBR 1.2배보다 크게 할인된 것이다. 2005년에 순이익이 전년대비 53.5%나 감소했음에도 불구하고 배당금 800원을 지급했다. 비록 순이익이 감소했지만 액면배당률을 유지한 것이다. 올해 배당은 지난해와 같은 800원으로 예상되며 배당 수익률은 현재가 기준으로 4.4%에 달한다. 한편, 갈수록 정교해지는 스프링 제품을 생산하기 위해 높은 생산성과 품질 수준을 유지해 경쟁력을 유지하고 있지만 저급 스프링의 경우에는 중국업체의 추격이 거센 편이다. ＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

대원강업 (000430) Dae Won Kang Up 자동차용 스프링 및 시트 생산 업체 거래소 운수장비

누적매출액	4,636억	자본총계	1,712억	자산총계	3,234	부채총계	1,522억
누적영업이익	107억	누적순이익	91억	유동부채	1,215억	고정부채	307억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 지속적으로 늘었다가 2005년을 고점으로 다시 줄어들고 있습니다. 그리고 12개월간 영업이익률은 잠시 늘어났으나 최근 2.3%를 기록하며 다시 지속 감소추세로 접어들었습니다. 수익성 감소가 지속되는 원인을 찾아보아야 합니다.