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목표주가 7200원으로 하향, 투자의견 Hold 유지



신주인수권의 주식전환에 따른 주식수급측면의 부담 확대 전망





2분기 실적개선에도 불구하고 향후 실적에 대해 보수적인 관점을 유지









[이데일리 김세형기자] 미래에셋증권은 2일 BNG스틸(,,)에 대해 신주인수권의 주식전환으로 수급 측면의 부담이 우려된다고 밝혔다. 미래에셋증권은 중립의견을 유지하면서 이를 반영, 목표주가를 지난 4월 제시했던 7500원에서 7200원으로 소폭 하향했다. 다음은 주요 내용. ◇BNG스틸 신주인수권 513만주의 보통주 전환을 감안, 주당가치의 희석을 반영한다. 목표주가는 2006년 추정 BPS에 PBR 0.6배를 적용, 산출했다. 2001년 11월 해외 신주인수권부 사채를 발행하였는데 채권은 2003년 11월 이미 조기 상환하였으며 신주인수권의 경우 전환가 주당 5000원으로 오는 27일까지 행사 가능한 상태. 513만주중 38만주(신주인수권 중 7.4%)가 9월 15일 주식으로 전환되었으며 최근 피터백 n 파트너사가 신주인수권 320만주(지분율 기준 20.4%)를 보유하고 있다고 공시한 상태. 피터백 n 파트너사가 보유하고 있는 신주인수권을 포함한 신주인수권 전부가 주식으로 전환될 경우 발행주식수는 1252만주에서 1764만주로 기존주식수 대비 40.6% 증가하게 되어 단기적으로 주식수급 측면에서 부담은 확대될 것으로 추정된다. 영업이익은 2006년 1분기 49억원에서 2분기 154억원으로 214% 증가하는 큰 폭의 실적개선을 시현했다. 이는 지속적으로 상승한 LME 니켈 가격의 영향으로 STS 가격 상승이 지속됐기 때문이다. 3분기 들어서도 가격 상승은 지속되고 있으나 판매량의 회복은 더딘 상태이며 향후 니켈 가격 변동에 따른 STS 가격의 변동성도 높다고 판단되어 향후 실적에 대해 보수적인 관점을 유지한다. 다만 전세계적으로 2006년 370만톤에 이어 2007년에도 330만톤의 STS 조강 및 열연설비가 증설될 것으로 전망되는 반면 냉연설비의 증설은 120만톤 내외로 추정되고 있어 향후 열연소재 조달은 과거보다 용이해 질 전망이다. 따라서 니켈 및 STS 가격이 안정화 되는 국면에 접어들면 본격적인 수익성 개선이 가능할 전망이다. 한편 BNG스틸은 지난 5월 말 연산 4만톤의 울산공장 가동을 중단하였으며 6월 연산 9만톤의 창원공장 신규설비의 가동에 들어갔다. 그 결과 동사의 생산능력은 종전 24만톤에서 29만톤으로 확대되었으며 이에 따른 매출확대는 2007년 실적에 본격적으로 반영될 전망이다. (이은영 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

BNG스틸 (004560) BNG STEEL 스테인리스 강판 전문 제조회사 거래소 철강금속

누적매출액	5,815억	자본총계	1,861억	자산총계	4,718	부채총계	2,857억
누적영업이익	250억	누적순이익	58억	유동부채	1,692억	고정부채	1,165억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 지속적으로 늘었다가 2004년을 고점으로 다시 줄어들고 있습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 감소세에 있다가 2005년 1.2%를 최저로 소폭 증가하고 있습니다. 수익성의 호전이 어떤 이유에서 발생했는지 관찰해 봅시다.