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시세분석 외인동향 기업분석



◇우리조명

-고수익 중심의 영업구조 변화



-2006년 영업이익 전년대비 160% 증가



-투자의견 매수 유지







[이데일리 조진형기자] 현대증권은 28일 우리조명(,,)에 대해 "대리점 중심의 영업구조에서 탈피해 대형 할인점과 아파트 시장 중심의 신규 영업전개로 올해 영업이익이 전년대비 160% 증가할 전망"이라며 매수의견과 적정가 1만1000원을 유지했다. 다음은 보고서의 주요 내용. 2006년부터 우리조명은 매출 및 영업구조의 큰 변화가 전망됨. 이는 1) 과거 전체의 50∼60%를 차지하던 수출비중을 30% 이내로 축소하는 대신, 고 수익의 내수매출 비중을 70%까지 확대하고, 2) 해외 생산기지(베트남, 태국, 중국)의 아웃소싱 비중을 확대해 원가구조 개선이 기대되며, 3) 저마진의 대리점 중심에서 수익성 높은 대형 할인점과 신규 아파트 시장 중심으로 영업을 본격 전개할 전망. 2006년 2분기부터 동사는 1) 홈플러스와 롯데마트 등 대형 할인점 중심의 매출비중을 확대하고, 2) 신규 아파트 단지에서 턴키 방식의 수주 등을 통해 매출과 이익을 크게 늘릴 것으로 예상됨. 따라서 2006년 동사의 매출액은 전년대비 16.4% 증가한 335억원으로 전망되며 영업이익과 순이익은 전년대비 각각 160.1%, 106.7% 증가한 35억원, 120억원으로 추정됨. 현재 주가는 2006년 예상 실적 기준으로 주가수익비율(PER) 6.5배, 주가순자산비율(PBR) 1.4배등으로 디스플레이 부품업종 평균 대비 각각 35.0%, 32.4% 할인 거래되고 있음. 특히 디스플레이 부품업종의 PBR, 자기자본순이익률(ROE) 비교에서 투자매력도가 가장 높은 것으로 조사되어 밸류에이션 매력은 점증하는 상태로 판단되어 투자의견 매수와 적정주가 1만1000원을 유지함.(김동원 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

우리조명 (037400) Wooree Lighting 우리ETI를 자회사로 가진 전구 및 램프 제조업체 코스닥 전기전자

누적매출액	287억	자본총계	426억	자산총계	700	부채총계	274억
누적영업이익	13억	누적순이익	58억	유동부채	162억	고정부채	111억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 지속 감소하여 최근에는 결산 대비 4.7% 감소하는 모습을 보였습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 지속 감소하다가 2003년 0.2%를 저점으로 다시 증가하는 모습입니다. 수익성의 호전이 일시적인지 지속적으로 가능한 지 분석해 볼 필요가 있습니다.